事件：

12 月16 日、19 日，国家统计局、国家能源局分别发布11 月发电量及用电量数据。

观点：

发电量：11 月电力生产平稳增长。11 月份，规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%；规上工业日均发电249.8 亿千瓦时。

1—11 月份，规上工业发电量85687 亿千瓦时，同比增长5.0%。

分品种看，11 月份，规上工业火电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快，风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长1.4%，增速比10 月份回落0.4 个百分点；规上工业水电下降1.9%，降幅比10 月份收窄13.0 个百分点；规上工业核电增长3.1%，增速比10 月份加快0.9 个百分点；规上工业风电下降3.3%，10 月份为增长34.0%；规上工业太阳能发电增长10.3%，增速比10 月份回落2.3 个百分点。

用电量：11 月电力消费增速2.8%。11 月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%，增速环比下降1.53 个百分点。1-11月，全社会用电量累计89686 亿千瓦时，同比增长7.1%

分产业看，11 月各产业用电增速环比放缓。从分产业用电看，第一产业用电量104 亿千瓦时，同比增长7.6%，增速环比提升2.54个百分点；第二产业用电量5399 亿千瓦时，同比增长2.2%，增速环比下降0.52 个百分点；第三产业用电量1383 亿千瓦时，同比增长4.7%，增速环比下降3.66 个百分点；城乡居民生活用电量963 亿千瓦时，同比增长2.9%，增速环比下降5.17 个百分点。

投资建议：行业方面，11 月各产业用电需求稳健增长，除第一产业外，其余各产业用电增速环比有所放缓；11 月核电发电增速加快。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注火电+新能源公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；核电板块中国核电、中国广核。

风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，电力市场建设不及预期，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。