摘要：大唐集团旗下火电业务最终整合平台

看点一、集团火电整合平台，多元布局清洁能源。

看点二、资产布局与效率共振，火电业绩弹性释放。

看点三、多元布局清洁能源，业绩贡献稳步扩张。

今天和大家讲解一只川藏水电龙头-大唐发电。

正文

看点一、集团火电整合平台，多元布局清洁能源。

大唐集团旗下火电业务最终整合平台，持续推进绿色低碳转型。作为大唐集团控股的核心上市公司、火电业务最终整合平台，大唐发电是我国火电龙头企业之一。截至2025年一季度，集团合计持有公司53.04%股权，国资委为公司实际控制人。

看点二、资产布局与效率共振，火电业绩弹性释放。

公司火电机组主要分布于以京津冀为代表的北方地区，以及广东等东南沿海省份。2024年公司位于京津冀以及内蒙古的火电电量占比达到34.93%，且考虑内蒙古区域的托克托电厂实际外送至京津唐地区，公司火电电量消纳集中于京津冀。2025年各省年度长协电价普遍有所波动，而从各省1-6月份的代理购电价格来看，北方地区电价降幅普遍优于南方地区，且如蒙东、山西等部分北方内陆地区1-6月代购电价均值同比仍有明显提升。考虑公司火电机组主要集中于北方地区，公司电价相对而言更具韧性。

看点三、多元布局清洁能源，业绩贡献稳步扩张。

控股水电集中西南地区，来水改善带动电量增长。截至2024年底，公司水电控股装机容量920万千瓦，其中，四川、重庆、云南水电装机分别为380、302、189万千瓦，主要位于大渡河以及乌江流域。2020-2023年受来水偏弱影响，公司水电发电量持续下滑，2024年在来水显著改善的带动下，公司水电发电量达到323.62亿千瓦时，同比增长8.7%。

风险提示：

1、电力供需恶化风险；2、煤炭价格非季节性上涨风险；3、新项目建设进度不及预期风险；4、盈利预测不及预期风险。

参考资料：

20250723-长江证券-大唐发电-601991-大唐发电：北地砺火，乘势而起

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