行业近况

在国常会提出对大宗商品保价稳供工作部署下，近期国储局宣布分批投放铜、铝、锌等国家储备，大宗商品涨势整体稍有放缓。但考虑到基本面仍较为稳健,我们认为铜铝核心标的或仍值得超配，同时玻璃旺季期间维持上行动能，仍值得超配。

评论

建材:水泥维系淡季，玻璃累库放缓。1)水泥:5月下旬进入淡季以来，水泥价格持续盘整,本周华东发货回升,全国发货率环比增2.0ppt 至 71.0%,而价格环比回落1.5%至439元/吨(主要系华东外围、广西、中部地区)。而当前水泥板块P/B估值已趋历史低位，安全边际深厚，有望随下半年旺季反弹。2)玻璃:淡季期间走势稳固，价格温和上移，其中本周(6-25）玻璃均价(卓创)环比上涨8元至2864元/吨;且累库放缓，厂库环比仅上升62万重箱(同比低60%)。展望后市，我们看好旺季期间在需求驱动+低库存环境下，价格有望强势上行。

有色:铜价或高位震荡，铝价库存弹性上升。过去两周LME铜价-5.9%至9,414美元/吨，国内铝价-0.2%至18,780元/吨，国内铝库存-4.9%至87.4万吨。展望后市,考虑到国储局宣布投储叠加铜矿供应逐步释放，我们认为铜价或进入震荡格局。铝方面，我们认为抛储官宣的落地有望改善供给，虽然进入传统需求淡季，但终端需求和出口良好，铝价对库存的敏感性或逐步加强。

钢铁:需求呈超季节性弱势，钢价趋弱。过去两周钢材价格偏弱其中上海螺纹/热卷较两周前-4.48%/-5.08%，主要原因在于下游需求呈现超季节性的弱势。目前我们模拟的螺纹利润已经转负，矿价支撑下我们判断短期钢价难以持续下行,或保持震荡运行。

煤炭:产地限产持续,煤价上行。过去两周秦皇岛.5500大卡动力煤价上涨85元/吨至1,013元/吨,煤价继续上行，主要系山西等主产区限产力度加强,供应偏紧。展望后市，考虑到耗煤旺季来临，我们认为在安全政策趋严背景下，短期内煤炭供应或仍偏紧，但考虑到近期发改委提出要进一步落实保供措施,我们认为煤价大幅上涨的可能性偏低。

估值与建议

我们维持板块覆盖公司盈利预测和目标价不变。个股方面，推荐紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、赣锋锂业，信义玻璃、旗滨集团、东方雨虹、北新建材、坚朗五金、亚士创能、中国联塑、太阳纸业、海螺水泥、宝钢股份，建议关注玫龙纸业、华友钴业(未覆盖)。

风险

大宗商品价格下跌超预期。