行业近况

在国常会提出降准应对大宗商品涨价对企业的影响后，近日央行宣布全面降准0.5个百分点，释放流动性1万亿元。流动性边际走阔或对大宗板块估值有一定提振作用。

评论

建材：水泥淡季持续，玻璃需求逐渐转旺。1）水泥：进入7月，淡季延续，水泥价格持续盘整。本周（7-9）京津冀地区发货回升明显，全国发货率环比增3.7ppt至66.4%；而价格环比继续回落1.9%6至428元/吨（主要系华东、中南地区），当前水泥板块P/B估值持续走低，配置性价比已显露，我们认为，有效错峰限产下，随着下半年旺季需求到来，水泥价格有望蓄势反弹。2）玻璃：下游订单维持旺盛，企业库存环比下降，支撑价格小幅上涨。本周（7-9）玻璃价格（卓创）环比上涨18元至2，889元/吨；厂库环比下降48万重箱，结束5月中下旬以来连续上升的趋势。展望未来，我们认为，行业即将进入传统旺季周期，需求端对市场形成强有力的支撑，叠加企业低库存状态，价格将维持继续高位向上。

有色：新能源金属及稀土价格维持景气。过去两周LME铜价-1.096至9，323美元/吨，国内铝价0.4%至18，860元/吨，四氧化三钴+15.29至30.3万元/吨，氧化钕+3.2%至48.4万元/吨。展望后市，我们认为得益于锂电旺盛需求叠加部分前驱体厂近期新产线投产，锂钻上涨仍有支撑。在环保督查影响供给和下游采购需求回暖下，稀土价格景气度有望持续提升。钢铁：悲观预期修复，钢价回升。过去两周钢材价格企稳回升，其中上海螺纹/热卷较两周前3.67%/2.48%，主要是区域性限产的预期叠加央行宣布降准提振市场信心。本周钢厂库存出现下降，我们认为下游需求有望反弹，市场悲观预期有望修复，钢价短期有望偏强运行。

煤炭：复产复工+观望情绪加重，煤价下调。过去两周秦皇岛5500大卡动力媒价下跌30元/吨至983元/吨，我们认为主要原因系节后煤矿陆续复工，媒价下跌预期下的下游观望情绪加重。短期内，我们认为煤炭增产保供有望继续落实，带动产量增加。此外，7月水电或有增发，煤炭供需有望改善，煤价或进一步下调，但考虑到需求旺季来临，煤价跌幅可能有限。

估值与建议

我们维持板块覆盖公司盈利预测和目标价不变。个股方面，推荐紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源；信义玻璃、旗滨集团、东方雨虹、北新建材、坚朗五金、亚士创能、中国联塑、太阳纸业、海螺水泥、宝钢股份，建议关注华友钻业（未覆盖）。

风险

大宗商品价格下跌超预期。