行业动态

行业近况

12 月3 日，全国煤炭交易会公布了2022 年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿，明确煤炭长协签订范围进一步扩大，上调长协基准价，此外也扩大了价格上下浮动范围，我们认为意见稿在推动煤市更加健康稳健运行的同时，也体现出煤市更加市场化的定价机制。

评论

建材：水泥偏弱，玻璃需求边际向好。1）水泥：出货维持弱势，价格延续回落。近期全国需求仍较弱，叠加部分区域出现跨区域低价“抢量”现象，价格继续回落。本周（12-3）全国均价579 元/吨，较上周-1.5%；全国平均出货率~58.8%，较上周-1.6ppt；熟料库容比接近7 成。我们认为随着北方开启冬季停产，熟料库存压力有望减缓。展望明年，中金宏观组认为财政“跨周期”刺激下，明年基建投资增速或反弹至6%（传统基建也有5%左右中等增值），带动水泥需求维持韧性。2）玻璃：厂库去化明显，原片价格小幅上行。本周玻璃现货价格（卓创，含税）环比+0.65%至2,118元/吨，同时本周厂库环比-10%至2,959 万重箱，社库亦仅小幅走高，从区域看，华东、华中等地去库更为明显，价格涨幅更大，我们认为需求或已边际向好。展望后市，我们认为虽短期玻璃需求会受赶工支撑，但地产资金未获显著改善，待冬季需求走弱，厂库可能重新积累，但在价格低位徘徊压力下，成本曲线右侧的老旧玻璃窑炉有望在冬季加速冷修，释缓原片库存压力。待来年3-4 月地产资金面转好后，加速去库压力有望推动竣工需求集中释放+供给冷修+低库存支持，玻璃价格有望重获超额弹性。

有色：过去两周电钴价+9.8%至45 万元/吨，氧化钕+8.4%至87.8 万元/吨。

钴方面考虑到刚果金部分矿山勘探与采矿许可证暂停颁发及变种病毒Omicron对物流的影响，我们认为钴供给不确定性上升，叠加当前钴库存偏低，支撑钴价高位。稀土方面我们认为需求旺季下，稀土价格仍有支撑。

钢铁：需求边际好转+悲观预期改善，钢价反弹。过去两周钢材价格震荡偏强，其中上海螺纹/热卷较两周前+1.91%/+2.99%，主要是下游需求进入11月后边际好转，导致市场对下游需求的悲观预期改善，叠加炉料铁矿及焦炭价格反弹，成本支撑增强。我们认为在年末赶工需求的推动下，钢材需求或偏强，钢价有望筑底回升。

煤炭：过去两周秦皇岛5500 大卡动力煤价维持1,090 元/吨。展望后市，考虑到煤炭供给有所修复，下游终端电厂存煤持续增加，我们认为随着冬季耗煤逐渐走强，煤炭供需两旺可期，煤价或高位偏稳运行。

估值与建议

个股方面我们推荐仍具高景气的细分赛道品种，推荐赣锋锂业、华友钴业、三棵树、光威复材、坚朗五金。

风险

大宗商品价格下跌超预期；需求超预期下滑。