事件：中金公司发布2026 年中报，2026H1 公司分别实现营收和归母净利润193.02 和81.99 亿元，同比分别+50.5%和+89.3%，2026Q2 公司营业收入和归母净利润环比分别+18.7%和+29.2%。2026H1 公司加权平均ROE 同比+3.44pct 至7.6%；剔除客户资金后经营杠杆为5.70 倍，较年初+8.5%。

收费类业务全线增长，经纪、投行业务表现突出。2026H1 公司经纪、投行和资管净收入分别为40.99、29.31 和8.36 亿元，同比分别+54.5%、+75.7%和+22.9%。经纪业务受益于 A 股市场高景气度，叠加买方投顾转型成效释放，买方投顾产品保有规模突破5300 亿元，财富管理客户总量增至近 1100万户，带动收入快速抬升。投行业务方面，截至26H1，公司在A 股IPO、再融资主承销规模分别为205.05、114.02 亿元，分别排名市场第1/3；公司在H 股IPO 承销规模为57.35 亿美元，市占率为21.23%，位列港股保荐人第一，参与完成澜起科技、壁仞科技等多个知名项目。资管业务，券商资管规模同比+6.9%至6275 亿元，中金基金公募AUM 较年初+8%。

投资业务收入稳健增长，国际子公司利润高增。资金类业务方面，26H1 公司利息净收入、自营投资收益分别为2.07、96.94 亿元，分别同比扭亏、+30.5%。利息净收入扭亏主要系公司其他债权投资利息收入、融资融券利息收入及存放金融同业利息收入增加所致，26H1 公司两融市占率为2.7%。

截至26H1，公司金融资产规模较年初+20.39%至5137 亿元，其中TPL 较年初+27.6%至3770 亿元，其他权益工具投资较年初+29.1%至155 亿元；衍生金融资产扩张明显，较年初+39.2%至177 亿元。中金国际净利润同比+65.1%至43 亿港元，对集团净利润贡献同比-9.8pct 至45.7%。

公司换股吸收合并东兴、信达证券事项已于 2026/8/27 通过重组委审议，后续交易落地有望显著增强资本实力。预计2026 年归母净利润同比+56.9%至153.59 亿元，8 月28 日收盘价对应PB 为1.38 倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险、收购不及预期。