收入增长14.33%，归母净利润增长120.25% ，EPS 0.07元/股2017H1 实现营业收入6.09亿元，同比增长14.33%，实现归母净利润0.67亿元，同比增长120.25%，扣非归母净利润0.63亿元，同比增长148.62%；EPS 为0.07元/股。其中，Q2 单季实现营业收入3.5亿元，同比增长11.37%，实现归母净利润0.44亿元，同比增长62.31%。

受益产品结构调整，盈利能力显著提升

营业收入稳健增长，Q1 和Q2 同比增速分别达18.59%和11.37%；其中人造板和林业上半年分别实现营业收入5.11亿元、0.4亿元，同比增长1.32%和68.06%。综合毛利率达21.57%，较上年同期提高2.55 个百分点，其中人造板毛利率21.39%（+3.61%）、林业毛利率32.82%（-4.92%）；人造板毛利率持续提升，创历史新高，主要受益下游定制家具行业快速增长，对刨花板及纤维板高端产品需求旺盛，同时公司以市场需求为导向，以无醛板、镂铣板等高端产品作为核心调整对纤维板进行结构调整，并专注环保型刨花板生产所致。

经营活动现金流0.9亿元，上年同期为1.1亿元，主要受经营性应收项目增加所致，其中应收账款同比增长24%。

加码刨花板+布局海外，巩固行业领先地位

作为国内领先的林板一体化企业，公司合计拥有纤维板和刨花板78万立方米设计产能，同时已在广西南宁、百色、环江等地营造速生丰产林 20 余万亩，为下游人造板生产提供配套原料。报告期公司积极推进下属南宁工厂年产 30万立方米均质刨花板生产线技改项目及新西兰卡韦劳年产 60万立方米刨花板生产线建设项目，建成投产后将形成年产 170万立方米人造板的产销规模，进一步巩固公司行业地位及影响力。

股权激励提高积极性，彰显发展信心

2017年1月，公司推出新一轮股票激励计划，对象涵盖公司及各子公司董事及、中高级管理人员及核心技术业务人员，累计向75 名激励对象授予1020万股，授予价格4.43元/股，分3 次解锁，2017-2019 业绩增长不低于20%、35%和50%，将充分调动员工积极性，也彰显公司未来发展的决心和信心。

专注主业稳发展，打造“林板一体化”，给予买入评级公司专注于人造板业务，是国内最早从事纤维板生产的公司之一，并加码刨花板，将继续受益下游定制家具高景气；随着新增逐步投产，业绩有望进一步提升。预计17-19年EPS 分别为0.15/0.19/0.26元/股， 对应PE 为34.1/27.5/19.7x，首次覆盖，给予“买入”评级。