摘要：

事件背景：2 021 年1 月4 日财政部金融司发布《商业银行绩效评价办法》及相关配套文件，对商业银行绩效评价体系进行重大调整。

本次《评价办法》修订延续近期重大会议精神。十九届五中全会提出“构建金融有效支持实体经济的体制机制”，同时明确“我国已转向高质量发展阶段”。本次《评价办法》修订，以及针对房贷集中度的监管，均是对支持实体和高质量发展两大会议精神的具体落实。

《评价办法》强调考核商业银行服务国家战略的情况和发展质量。

《评价办法》的重要变化包括：①将“响应国家宏观政策、服务实体经济、防控金融风险情况”列为评价重点，新增对于“服务国家发展目标和实体经济”的考核；②更重视商业银行的高质量发展，增加了如经济增加值、人均净利润、人均上缴利税等指标；③“奖优惩劣”，新增对于商业银行落实国家政策上表现不力和无序扩张的扣分项；④进一步优化指标评价体系。

银行业短期存在转型成本，中长期推动行业高质量发展。中短期可能出现银行信贷增速下降和信用成本上升的转型成本，部分未达标银行存在调整压力。中长期看，银行信贷资源投向与实体企业需求的匹配度将持续提升，预计将从人均产能提升及隐性风险缓释两个层面，推动行业高质量发展。

利好实体经济，信贷可得性将提高。①信贷规模上，提高了整个实体的信贷可得性。实体企业均将受益，边际上更利好普惠小微企业、新兴产业、生态文明等行业（如环保、新能源等）；②价格上，实体综合融资成本可能随着政策引导、信贷供给增加有进一步降低空间；③由于信贷支持力度提升，实体企业的经营水平与还款能力将改善。

投资建议：《评价办法》及此前的房地产贷款集中度监管对银行板块投资的影响属于“短空长多”：短期偏空主要源自市场对银行转型阵痛的担忧，贷款结构调整伴随着总量增速下滑和风控要求提升的潜在不确定性。长期利好来源于经济转型顺利推进、银行资产配置优化，以及地产等行业隐性风险缓释。继续看好银行板块中长期投资价值，在经济持续复苏、盈利景气回升的背景下，维持板块增持评级。个股方面，推荐较少受政策扰动的平安银行、宁波银行，同时也继续推荐长期基本面稳健，有望顺利转型的招商银行、兴业银行。

风险提示：政策对房地产等行业融资的冲击超出预期，诱发信用风险。