本报告导读：

20Q4 货币政策执行报告、1 月信贷社融数据和20Q4 银行业监管指标均为边际利好，进一步强化了银行股投资逻辑，预计板块行情可持续，且有望实现良性轮动扩散。

摘要：

事件：近日央行、银保监会依次披露了2020Q4货币政策执行报告、1月信贷社融数据和2020Q4 银行业监管指标。

结论：所有信息均为边际利好，进一步强化了银行股投资逻辑，预计板块行情可持续，且有望实现良性轮动扩散。

1、2020Q4 货币政策执行报告：

确认了新发放贷款利率自2020 年三季度以来的企稳趋势。2020 年12月新发放一般贷款利率较9 月仅下行1bp，如剔除季节性影响，2020年四季度贷款利率实际表现比账面要坚挺许多，利率企稳利好银行息差。

2、1 月信贷社融数据：

1 月新增信贷规模/结构、新增社融规模均超出市场预期。其中社融增量主要由表内信贷和未贴现银行承兑汇票贡献，信贷增量主要由企业中长贷和居民贷款贡献。超预期的金融数据表明实体融资需求旺盛，经济复苏仍在持续且动能强劲。

3、2020Q4 银行业监管指标：

2020Q4 银行业经营指标全面改善，确认行业景气度底部反转。其中国有行Q4 利润增速高达60%，显著超预期，息差表现亦好于预期；股份行综合表现符合预期；城商行、农商行Q4 继续多提拨备，利润压降的同时资产质量进一步夯实出清。

4、综上所述：

①政策层面，前期刺激政策缓步退坡但不急转弯，收紧节奏慢于市场预期；

②经济层面，贷款利率、信贷数据、开票情况等均指向经济复苏延续；③行业层面，银行经营景气度回升得到财务数据验证，且大行利润、小行不良均超出预期。这样的政策+经济+行业组合，边际强化了银行股全年经营景气度回升的投资逻辑。

投资建议：当前时点银行股逻辑强化、攻守兼备。继续推荐一线龙头（平安、宁波、兴业、招行），其次推荐有转债逻辑作为潜在支撑的二线优质标的，边际上强调前期严重滞涨、业绩超预期国有大行的补涨机会，如工行、建行。

风险提示：疫情防控成效低于预期，经济复苏强度受压制