中信银行披露2023 年报，与之前业绩快报数据基本一致。公司2023 年实现营业收入2059 亿元，同比减少2.6%，增速较前三季度持平；实现归母净利润670 亿元，同比增长7.9%，增速较前三季度降低1.3 个百分点。公司2023年加权平均净资产收益率10.8%，与上年持平。公司此前已经披露业绩快报，主要数据基本保持一致。

资产规模增速稳定。公司2023 年末资产总额9.05 万亿元，较上年末增长5.9%，资产增速保持在较为稳定的水平。其中2023 年贷款总额同比增长6.7%至5.50 万亿元，存款同比增长6.0%至5.47 万亿元。公司目前资产增速不高，分红率稳定在26%，资本内生压力相对减轻，年末核心一级资本充足率教年初小幅回升0.25 个百分点至8.99%。

净息差持续下行，拖累收入增长。公司2023 年披露的日均净息差1.78%，同比下降19bps，同时受贷款利率下行、存款利率上升影响。2023 年生息资产收益率同比下降16bps 至3.95%，其中贷款收益率同比下降25bps 至4.56%，主要受LPR 下降、信贷需求不足、存量按揭利率调整等因素影响，各类贷款利率均有所下行；2023 年负债成本同比略微上升1bp 至2.20%，其中并表存款成本同比上升6bps 至2.12%，不过母行存款成本受益于挂牌利率下调，同比有所下降。2023 年四季度单季净息差1.66%，环比三季度继续下降10bps。

资产质量保持平稳，拨备反哺利润。截至2023 年末，公司不良贷款率1.18%，较年初下降0.09 个百分点；年末关注率1.58%，较年初下降0.06 个百分点；测算的全年不良生成率1.14%，较上年基本持平；2023 年末拨备覆盖率208%，较上年末提升6 个百分点。整体来看，公司资产质量基本保持平稳，拨备持续反哺利润增长，2023 年“拨备计提/不良生成”为84%，较上年下降16 个百分点。

投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们结合近期LPR 下调等因素略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2024-2025 年归母净利润700/720 亿元（前期预测值707/745 亿元）、2026 年归母净利润750 亿元，同比增速4.4%/3.0%/4.0%；摊薄EPS 为1.43/1.47/1.53 元；当前股价对应的PE 为4.4/4.3/4.1x，PB 为0.47/0.44/0.41x，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。