投资要点：

投资建议:维持行业“看好”评级，首选投资组合蓝色光标+省广股份+华谊兄弟，重点关注顺网科技，并可阶段性布局传统媒体。我们预计全行业12 年业绩增速将达到19.7%。今年以来传媒行业绝对涨幅-2.85%，相对沪深300 超额收益为0.38%，当前传媒行业估值中枢为12 年28 倍PE，接近历史底部(当年PE 25 倍)。

投资逻辑：1）继续看好市场空间广阔，核心竞争力强的新媒体公司。营销服务行业首选蓝色光标（考虑本次分时传媒收购，13 年21 倍PE）和省广股份（13年22 倍PE），影视行业首选华谊兄弟（13 年17 倍PE），上述三家公司未来3年净利润复合增长率均有望超过40%；2）有市值管理动力的传统媒体或有阶段性投资机会。建议关注三个方向，一个是低每用户价值/有整合预期的有线公司，比如武汉塑料/广电网络，二是低估值/有新媒体拓展预期的传统媒体公司，比如博瑞传播/中南传媒；三是再融资诉求强烈的公司，比如中文传媒/浙报传媒/长江传媒/华闻传媒；3）关注3 季报保持高增长投资标的。10 月份为3 季报披露月，我们判断新媒体中核心竞争优势明显的公司净利润继续保持高增长的概率比较高，重申我们首选投资组合。当前传媒行业12/13 年PE 分别为28/22，其中新媒体12/13 年PE 为30/22 倍，传媒媒体12/13 年PE 为24/22。

新媒体表现出色，传统媒体增长平稳，行业分化趋势仍在继续。1）我们在业绩前瞻中覆盖的公司预计前3 季度将实现42.1 亿元净利润，同比增长16.2%，其中3 季度单季度预计同比增长19.8%，高于上半年12.4%的增速；2）按照细分行业划分，传统媒体与新媒体增速表现各异：A）新媒体（影视动漫/营销服务/互联网）增长相对强劲，预计前3 季度净利润同比增长31.5%，其中3 季度单季度同比增长34.5%，高于上半年31.2%的增速；B）传统媒体净利润同比增速预计为8.9%，其中3 季度单季度同比增长12.9%，高于上半年6.4%的增速，但仍显著低于新媒体行业整体的增速，行业格局增速分化的趋势仍在持续。C)高成长下新媒体估值安全边际较高：预计12 年全年传统媒体、新媒体净利润同比增速分别为11.5%、43.8%%，当前传统媒体、新媒体估值中枢分别为12年24 倍、30 倍PE，考虑到新媒体较高的成长速度，估值安全边际相对较高。

从个股来看，业绩增速总体基本符合预期。其中蓝色光标或超预期，传媒/互联网行业重点公司12 年半年报业绩预测如下：

1) 净利润同比增长50%以上：北纬通信（225%，11 年高期权费用导致低基数）、蓝色光标（120%，内生增长迅猛+外延扩张并表）；

2) 净利润同比增长20%-50%：掌趣科技(50%)、顺网科技（48%）、百视通（48%）、华谊兄弟（40%，掌趣科技上市贡献较大投资收益）、省广股份（38%）、光线传媒（30%）、华策影视（25%）、广电网络（20%）；

3) 净利润同比增长0%-20%：中南传媒（15%）、东方明珠（15%）、中文传媒（12%）、时代出版（11%）、华谊嘉信（5%）、歌华有线（5%）、奥飞动漫（5%）、天威视讯（5%）、北巴传媒（5%）；

4) 净利润同比增长-20%到0：博瑞传播（-5%）、新华传媒（-15%）、焦点科技（-15%）、东方财富（-20%）、拓维信息（-20%）；