互联网+时代,媒体业绩分化差距拉大。互联网、影视动漫、营销传播均有归母净利润超过50%高速成长公司,互联网金融龙头表现尤其抢眼,外延收购增厚传统媒体业绩实现高增长。平面报纸业绩遭遇超过50%归母净利润降幅,通过并购方式实现互联网娱乐、互联网数字营销转型是趋势。

有护城河效应传媒集团稳定保持10-30%增速,互联网+转型为后续发展打开战略空间。传统媒体转型互联网大势所趋,东方明珠、中南传媒等具有垄断性资源、不受互联网冲击的线下壁垒性资源的媒体集团,在互联网+转型中,处于主动地位,为后续发展打开战略空间。

我们预计2015 年上半年33 家重点公司半年报归母净利润增速如下:1)预计增速超过50%的公司(13 家):东方财富(1268%)、天舟文化(280%)、拓维信息(245%)、华谊嘉信(175%)、互动娱乐(145%)、唐德影视(125%)、华录百纳(107%)、新文化(90%)、天威视讯(85%)、万达院线(65%)、印记传媒(58%)、焦点科技(50%)、奥飞动漫(50%)。2) 预计增速30%-50%的公司(3 家):湖北广电(45%)、游族网络(45%)、华数传媒(44%)3) 预计增速10%-30%的公司(9 家):中文传媒(29%)、乐视网(27%)、思美传媒(25%)、三六五网(25%)、中南传媒(20%)、省广股份(20%)、华谊兄弟(16%)、东方明珠(12%)、光线传媒(10%)。4) 预计增速0-10%的公司(2 家):广电网络(7%)、生意宝(5%)。5) 预计增速为负的公司(5 家):华策影视(-10%)、中文在线(-16%)、蓝色光标(-50%)、博瑞传播(-55%)、粤传媒(-75%)。

投资建议:1)具有垄断级产品特征的互联网龙头公司:东方财富具有股吧粘性财经用户,互联网金融电商变现,加上未来可以期待的互联网券商业务高成长,预测到2017 年PE降至34 倍,想象空间极大。2)同时具有护城河和互联网+的龙头公司:东方明珠具有旅游地产文化电视购物等护城河业务带来稳定现金流,同时具有独家战略资源----互联网电视播控牌照及强势内容入口支撑的互联网+转型。同时,2015 年下半年具有迪士尼带来的旅游观光游客增长催化剂,以及可以期待的国企改革(股权激励)催化剂。3)跌破员工持股价的优质龙头:华策影视,公司向综合影视娱乐集团发展,百度入股定增带来互联网+想象空间,80%员工参与的员工持股计划,打造积极创业精神的全球合伙人团队,短期股价跌破员工持股价27.91 元,极具安全边际。