中国领先的皮鞋品牌运营商：奥康国际创建于1988 年，是中国最大的民营制鞋企业之一。公司拥有自主品牌奥康、康龙，同时代理国际品牌斯凯奇、彪马，采取以直营和经销为主，团购、出口和线上为辅的销售模式。公司股权结构较为集中，实控人为王振滔先生。

男士皮鞋行业处于成熟期，高度分散、格局分化：我国男鞋市场规模超1500 亿元，疫情前保持中单位数增长。其中，男士皮鞋行业高度分散，呈多层次竞争格局，中高端市场存在价格段空白。近年来本土品牌市占率下滑明显，面临产品同质化、品牌老旧、定位不清晰、渠道老化等问题。奥康携手君智全面转型升级，致力于解决行业痛点，有望乘新国货运动之风崛起。

五维度同频共振，打开战略升级空间：1）品牌：聚焦奥康品牌，定位“更舒适的男士皮鞋”，挖掘品牌价值；2）产品：聚焦男士皮鞋，精简SKU 数量，提升产品品质，推出四大新品系列（价格带为600-1200 元）；3）渠道：打造新一代门店形象，进驻购物中心，继续优化原有渠道结构，提升单店效益，同时顺应电商化趋势，拥抱直播经济；4）营销：加速推进品牌年轻化，完善会员管理，上线客户数据平台实现精准营销。5）供应链：

建立高效且快速反应的供应链体系，探索皮鞋行业智能制造。

君智已助力多个国民品牌成功转型：君智咨询擅长挖掘中国本土品牌的内在价值，曾助力波司登、飞鹤、雅迪等国民品牌营收破百亿，从细分行业成功突围。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023 年将实现营收29.8、36.1、46.1 亿元；实现归母净利润0.5、1.0、1.8 亿元。

公司当前股价对应2022 年P/S 为0.98x。我们首次覆盖公司，给予“强烈推荐”评级。

风险因素；新冠疫情反复风险；市场需求变化风险；品牌升级效果不及预期。