【摘要】
我们统计了从2013/10/31至2022/11/14上证指数和深成指数的分别上涨来6.51%和4.32%，大盘整体进入右侧底部坚实。受益于疫情管控优化+房地产政策宽松，我们认为本轮是V型反转，请大家认真阅读本文，抓住本轮行情，这可能是未来三年内最好的布局时点。那么在政策刺激之下，那些板块将受益呢？我们认为关注三条主线：
1、出行链：餐饮、旅游、酒店、演艺。
2、地产链：家居、建材、大家电。
3、消费场景受益类：此类系估值修复，场景释放相关个股。
我们统计了从2013/10/31至2022/11/14上证指数和深成指数的分别上涨来6.51%和4.32%，大盘整体进入右侧底部坚实。此前不知道大家有没有看到我们上周一11月7好写的文章《消费板块估值历史低位》文章中建议大家在低位布局，并且附上了股票。
经过短短一周的时间，市场就验证来我们对判断，当时大盘低于3000点，此时已经3100点。我们认为本来是V型反转，大家并没有错过这轮行情，所以请大家认真阅读本文，抓住本轮行情，这可能是未来三年内最好的布局时点。
数据来源：财新网,九方金融研究所
两大政策助推消费：防疫政策放松、地产债支持。
11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，进一步优化调整疫情防控措施。《通知》的管控措施整体缩小了疫情防控的地理范围和管控人员的数量，并为后续疫情防控进一步精准化做物质和机制准备，有望成为本轮出行相关行业业务修复的起点。今年以来由于新冠疫情散点多发，整体出行恢复情况相对2021年更弱（见图1）。
本次《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》针对精准防控目标进行防控机制的优化调整，在密接管理及判定范围、风险区管控两个方面缩小了疫情防控管理的地理范围和涉及人员数量，受制于疫情的出行限制有所改善；
在常态化管控、入境管控、医疗资源部署及其他保障性要求等方面，一手抓管控精准性、及时性、有效性，一手抓保经济、保发展，强调不“一刀切”、层层加码。体现了高层高效统筹疫情防控和经济社会发展的决心，有望催化居民出行意愿持续修复。
地产政策释放信号。央行发布2022年10月金融数据：10月社融、信贷数据略低于预期，主要是居民端信贷低迷和政府端融资退坡所致，但企业中长期贷款延续同比多增的趋势，反映基建、制造业领域信贷投放的效果持续显现。短期随着政策性开发性金融工具落地，交通等领域重大项目密集开工，基建实物需求有望加速落地。
而居民端信贷仍有待地产放松和纾困政策成效的显现。交易商协会发文延期并扩容，支持民营企业债券融资再加力：此次交易商协会支持增信发债具有以下特点：明确提出支持民营房企，由央行再贷款提供资金支持，融资支持工具新增直接购买债券方式，规模上为2500亿元债券融资，且规模可以扩容。11月10日，交易商协会公布受理龙湖集团200亿元储架式注册发行。随着民营房企发债融资支持范围和规模的扩大，支持工具作用将进一步充分发挥，有利于提振投资者信心。
那么在政策刺激之下，那些板块将受益呢？我们认为关注三条主线：
1、出行链：餐饮、旅游、酒店、演艺。
2、地产链：家居、建材、大家电。
3、消费场景受益类：此类系估值修复，场景释放相关个股。
出行链。首先是出行相关，疫情导致多地封控，出行问题首先会得到缓解，关注海南自贸港核心机场资产持有者海南机场；关注受益于国际通航复苏的上海机场；关注与海南免税销售市场繁荣程度正相关的海南发展、海汽集团、美兰空港、中国中免；关注未来国际通航预期有望出现改善的北京首都机场、白云机场。
其次，伴随后续防疫、检测手段多样化、医疗救治能力和疫苗接种率的提升、新冠特效药出炉等因素，未来疫情形势仍将稳中向好，旅游和酒店，可以关注首旅酒店、锦江酒店、中青旅、华住集团-S、君亭酒店。最后，出行落地后对餐饮及演艺公司，可以关注宋城演艺、九毛九、海底捞、广州酒家、绝味鸭脖、海伦斯。
地产链。首先是家居类公司，政策宽松和数据兑现阶段地产链条普遍具有明显估值修复空间。考虑近期压制板块估值的疫情、地产等政策因素积极信号明显。从PE估值来看顾家（15X）、欧派（21X）、喜临门（17X）、索菲亚（12X）、志邦（14X）、敏华（8X)均处于历史估值的个位数分位值得关注。其次建材公司可以关注：科顺股份、东方雨虹。最后，大家电因为疫情无法安装，同样也受益于地产政策宽松对带动作用可以关注如海尔、美的、火星人、亿田智能、老板电器。
消费场景受益类相关公司。倍轻松，该公司因为店铺主要开在交通枢纽如机场、高铁站、大型mall，因此疫情管控宽松将直接受益。光峰科技，公司约50%收入来自影院激光光机对租赁业务，因此受益于疫情，影院我们预期也会逐步开放。
分众传媒，公司主要点位分布在写字楼，且客户多为上游食品饮料公司，我们认为随着经济回暖上游品牌费用对投放将进入常态化。最后双十一销售数据比较优秀对公司也值得我们关注，如宠物板块的中宠股份、佩蒂股份；小家电的科沃斯、美的、海尔。
参考资料：
20221113-浙商证券-浙商证券大消费行业周报：防疫优化，预期先行下布局可选.
20221113-西部证券-西部证券宏观经济周报：国内防疫政策进一步优化，美国通胀开始降温.
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）研究员：杨耀华（登记编号：A0880121090028）
