事件概述：公司发布2025 年一季度报告，2025Q1 营收5.42 亿元，同比+10.73%，环比-4.31%；归母净利润0.23 亿元，同比+40.31%，环比+117.00%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比+40.75%，环比+40.75%。

营收稳健增长 盈利能力强劲。1）收入端：2025Q1 营收5.42 亿元，同比+10.73%，环比-4.31%，同比增长主要得益于新项目量产爬坡及出口业务的增长，其中底盘零部件业务实现稳步增长；2）利润端：2025Q1 归母净利润0.23亿元，同比+40.31%，环比+117.00%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比+40.75%，环比+305.68%。2025Q1 毛利率达18.17%，同比+0.38 pct，环比+3.06pct；归母净利率达4.25%，同比+0.90pct，环比+2.38pct。公司盈利能力显著提升，主要系公司规模效应逐步释放、内部降本增效成果显现；3）费用端，2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.85%/5.74%/3.98%/0.86%，同比分别+0.32/+0.45/-0.22/-0.36pct ， 环比分别+3.98/+0.89/-0.27/-0.66pct。内部降本增效效果初步显现，研发费用和财务费用有所降低。

底盘零部件业务保持稳健 新产品量产爬坡带来订单增量。公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业，连续多年保持细分市场主导地位。2024 年，公司转向器类零部件销量达2,831 万件，同比+5.05%，减振器类零部件销量达4,519 万件，同比+1.60%，底盘零部件业务保持稳健。新产品陆续实现量产爬坡，为公司带来订单增量，包括博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC 减振控制阀零部件。

布局行星滚柱丝杠产能 蓄力公司未来发展。公司持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。2024 年10 月14 日，公司与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟在江苏昆山经济技术开发区总投资18.5亿元，规划用地约140 亩，建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。该项目可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。2025 年3 月2 日，公司就昆山项目的一期工程建设（80 亩土地），举行了开工奠基仪式。

投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2025-2027 年收入分别23.24/30.90/44.52 亿元， 归母净利润分别1.04/1.92/3.40 亿元，EPS 分别0.31/0.57/1.01 元，对应2025 年4 月24 日43.65 元/股收盘价，PE 分别为142/77/43 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动超出预期，人形机器人量产节奏不及预期，客户定点情况不及预期。