事件：公司发布2025 年三季度报告，2025 年前三季度营收17.12 亿元，同比+17.50%；归母净利润0.93 亿元，同比+52.39%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比+69.38%；其中2025Q3 营收5.99 亿元，同比+23.07%，环比+4.85%；归母净利润0.38 亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比+84.02%，环比+5.36%。

盈利同比高增 经营效率持续提升。1）收入端：2025Q3 营收5.99 亿元，同比+23.07%，环比+4.85%，同比快速增长；2）利润端：2025Q3 归母净利润0.38 亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比+84.02%，环比+5.36%。2025Q3 毛利率为21.23%，同比+0.39pct，环比+1.20pct，归母净利率为6.29%，同比+1.58pct，环比+0.70pct。收入增长与成本有效控制，共同驱动公司盈利同比高增；3）费用端：2025Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.03%/5.08%/4.53%/1.18%，同比分别-1.17/-0.33/-1.15/-0.06pct，环比分别-0.09/+0.21/-0.52/+0.77pct。公司积极推进开源节流及降本增效工作，经营效率持续提升。

实施纵向发展战略 产品结构持续演进。公司扎根汽车底盘零部件行业，拥有20 余年金属精加工技术积累，在合金钢、轴承钢等金属材料调质、表面热处理、校直、精密车加工、磨加工、探伤等环节，形成高度专业化、体系化的工艺流程和大规模量产工艺方案。在底盘零部件业务领域，公司主要产品包括转向器齿条、齿轮、减振器活塞杆、线控刹车IPB-Flange、Piston 等汽车核心安全零部件。在此基础上，经过持续的研发投入，公司已经开发出了双齿齿条、VGR 齿条、电子刹车类齿轮轴、差速器输出轴、IPA 总成等新产品，并正在开发汽车后轮转向及智能刹车用丝杠等产品，公司材料工艺、加工工艺随之不断进步。

布局行星滚柱丝杠产能 蓄力公司未来发展。公司凭借金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域，目前已具备批量化生产的基本条件。为满足公司丝杠业务发展的需要，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。

投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2025-2027 年收入分别23.24/30.90/44.52 亿元， 归母净利润分别1.37/2.11/3.61 亿元，EPS 分别为0.40/0.62/1.07 元，对应2025 年10 月30日48.76 元/股收盘价，PE 分别为121/78/46 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；人形机器人量产不及预期，客户定点不及预期。