公司发展历史悠久，是国内高端成形机床成套装备领军企业。合锻智能始建于1951 年，以高端成形机床和智能分选设备为主业，为客户提供包括液压机、机械压力机、色选机、聚变堆核心零部件，智能化集成控制及新材料等产品和服务。公司是国家大型锻压设备自动化成套技术与装备产业化基地，国家数控成形冲压装备产业技术创新战略联盟副理事长单位。

公司尖端制造业务深度对接国家战略，在核聚变等大科学装置领域持续构筑技术壁垒与先发优势，任聚变产业联合会副理事长单位。公司聚焦聚变堆核心部件制造领域，自2021 年开始参与聚变堆真空室制造工艺开发及预研工作。在研发与制造能力方面，公司系统攻克了复杂曲面厚板冷模压成型精度控制与反弹抑制等难题，在厚壁奥氏体不锈钢电子束焊接、粗晶焊缝阵列超声无损检测领域取得突破性进展，构建起自主可控的工艺体系。2025年，公司积极推进BEST 真空室项目制造，完成首套重力支撑交付，彰显了在聚变堆核心部件制造领域的综合实力。

公司结合自身技术积淀，积极探索CCL/PCB 层压机方向布局。公司定制开发了层压机生产线，主要用于PCB、CCL 生产工艺；当前国内使用的压机主要由德国和日本等企业提供。公司的CCL 层压机主要由热压机、冷压机、装载机、卸载机、移载车、加热系统、抽真空系统等组成，通过电气控制系统实现自动化、智能化、高效节能的目标。公司同时研制了高温PCB 多层真空热压机及冷压机机组，用于高端电路板的压制。

公司PCB/CCL 真空层压成套装备的核心技术特点。1）压机框架和真空室一体化设计：采用整体高强度机身，无限疲劳寿命设计；机身整体变形小，保证压制均匀性。2）伺服液压控制：可以在真空、高温、高压的环境下长时间保压；精确的压力设置和重复性；从轻压到全压的敏感压力控制；先进的无接触热板进出料技术。3）加热技术：可以根据客户需求设计的加热系统。

投资建议：预计公司2026-2028 年分别实现营收23.46/26.73/29.65 亿元，归母净利润分别为0.32/0.73/1.03 亿元，对应EPS 分别为0.06/0.15/0.21元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。