一、 事件概述

近日我们参加了合锻股份调研活动，与公司就经营情况进行了交流。

二、 分析与判断

国内液压机行业领先企业，主导产品锻压机床90%以上为定制产品公司为国内领先锻压设备生产商，公司产品主要包括各类专用、通用液压机和机械压力机，液压机产品国内销量行业排名位于第2 名，行业优势明显，液压机收入占其主营业务收入85%。公司汽车行业收入份额约占整体收入60%，此外还可广泛应用于船舶、航空航天、轨道交通、军工、新材料等行业和领域。公司2015 年实现营业收入4.82 亿元，其中95%以上为定制产品。在机床行业持续下行情况下， 15年实现营业收入同比增长7.24%。公司针对主业未来将进一步提升锻压成型设备的先进水平和智能化水平，同时从设备生产商向整体工艺方案解决商方向发展。

收购色选机行业领先企业中科光电，迈出外延第一步公司2015 年收购中科光电100%股权，在机床行业下行、行业竞争加剧的不利环境下，公司收购中科光电以实现风险分摊，拓展业绩来源，同时也成为公司在外延式发展的第一步。中科光电主要产品为大米色选机、茶叶色选机及其他用途色选机，与美亚光电相比，中科光电类型较为全面，色选机品类多于美亚光电品类，产值规模达2 亿元。中科光电15-17 年承诺实际利润不低于2700、4500、5500 万元，15年实际实现利润3048.43 万元，预计16、17 年可按约定完成承诺利润。中科光电总经理段启掌在收购完成后成为上市公司第二大股东，持股比例达7.24%，前期在原有持股基础上在二级市场增持公司股份，彰显对公司信心。

确立外延式多元化发展战略，多主业交叉增强公司竞争力公司在发展战略中提出通过利用并购重组等资本融合方式，实现企业外延式多元化发展，达到多主业交叉实现技术互补，抵御实体经济低迷带来的风险，增强公司核心竞争力。收购中科光电为外延式多元化发展战略第一步，公司更名“合肥合锻智能制造股份有限公司”议案已获董事会通过，预计未来将在多元化发展持续发力。

三、盈利预测与投资建议：

不考虑中科光电业绩并表，预计公司16-18 年EPS 分别为0.13、0.14 和0.16 元（仅考虑收购增发股权摊薄）。考虑业绩并表并考虑以24.63 元配套募集6.6 亿元股份摊薄，预计16-18 年EPS 为0.32、0.37、0.43 元，对应PE 分别为66X、56.9X 和48.5X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示

机床行业进一步下行、中科光电业绩不达预期