事件：公司发布 2025年半年报。公司报告期内实现营收 43.45亿元，同比+12.79%；实现归母净利润2.87 亿元，同比+11.82%。公司25H1毛利率达到14.96%，同比-0.98 个百分点。

油箱业务市场地位 稳固。根据公司披露，公司在中国乘用车燃油系统市场排名第一，在全球汽车市场排名第三。新能源混合动力汽车的崛起、国内自主品牌销量占比的逐步提升以及我国汽车出海的产业化发展为公司燃油系统业务带来了结构性的增长机会，公司海外市场特别是北美市场的燃油系统业务市场份额持续稳步增长，公司燃油系统业务总体潜力依然较大。报告期内，公司获得众多新项目定点，其中新能源混动高压油箱项目共计二十多个，新项目生命周期内预计将为公司带来约900 万只新产品销量。

进一步细化热管理系统产品规划，引进关键人才，不断完善团队建设。

报告期内，公司积极与多家主流汽车厂商展开深度交流，集成模块及关键零部件项目定点实现从1 到N 的突破，多个项目产品搭载全自动产线顺利投产。其中，核心零部件多通水阀项目定点实现从0 到1 的突破。

同时，公司前瞻性布局环保新冷媒系统的研究，通过与高校开展产学研合作，打造市场潜在产品的持续竞争力。

报告期内，公司完成收购赢双科技约54.50%股份。赢双科技是一家专业研发和生产旋转变压器及特种电机产品的高新技术企业。旋转变压器是一种实现位置、速度传感功能的微特电机，是实现高性能电动化的关键核心部件之一，主要用于新能源汽车电驱动系统之中，为新能源汽车电驱动系统的核心传感器。赢双科技成功解决了电动汽车驱动系统关键核心传感器旋转变压器这一“卡脖子”技术，打破国外垄断，实现了国产替代，获得了市场客户的认可和优异的经济效益。

盈利预测及评级：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为5.62 亿、6.35亿、7.06 亿，EPS 分别为1.10 元、1.24 元、1.38 元，PE 分别为22.26 倍、19.72 倍、17.74 倍。维持“买入”评级。

风险提示：高压油箱渗透率不及预期；业绩预测和估值不达预期。