事件：公司发布2026 年一季度报告。26Q1 公司营收为21.96 亿元，同/环比分别+11.23%/-12.73%，归母净利润为1.62 亿元，同/环比分别+25.39%/+45.69% ； 扣非归母净利润为1.55 亿元， 同/ 环比分别+21.02%/+42.54%。

26Q1 费用管控强劲&毛利率高增：1）26Q1 公司毛利率为16.99%，同/环比分别+1.35/+2.35pct，创继2017Q4 以来的阶段新高；2）26Q1 期间费用率为7.49%，同/环比分别+0.91/-0.78%。其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.17/+0.28/+0.01/+0.45pct；环比分别-0.16/+0.55/-1.51/+0.33pct。

海外市场加速拓展，期待产能释放加码业绩：公司紧跟比亚迪、奇瑞等中国 OEM 出海步伐，2025 年完成对东南亚、北非（摩洛哥）、欧洲等新兴市场的深度调研与布局规，并实现海外营收36.06 亿元，同比+27.95%。截至2025 年，公司在海外布局了9 个生产基地和4 个工厂技术中心，包含墨西哥、巴西、俄罗斯、美国等国家和地区，均紧邻主要客户所在地。2025 年公司部分海外基地仍有空闲产能，随着下游客户在海外市场销量的进一步提升，公司海外业务规模有望进一步扩大。

收购赢双切入旋变赛道，新能源转型提速：公司于2025 年完成对赢双科技54.5%股份的收购。赢双为旋变器龙头企业，旋变器市占率位居国内第一，产品主要用于电动汽车驱动系统，2025 年营收为2.36 亿元，净利润为0.51 亿元。公司为汽车燃油领域的龙头企业，收购赢双可帮助公司加速向新能源赛道转型，并通过公司的全球化知名度和庞大的客户群体深度赋能赢双，在扩大其业绩规模的同时对公司业绩形成积极影响，实现正向闭环。

2025 分红加码投资信心，并授权2026 中期分红。2025 年公司拟向全体股东每股派发现金股利0.35 元（含税），累计派发现金红利1.78 亿元（含税）。此外，公司已授权2026 年中期利润分配，进一步加大投资者回报力度。

盈利预测与投资评级：我们维持对公司2026-2027 年归母净利润为6.47/7.56 亿元的预测；并预测2028 年公司将实现归母净利润8.63 亿元，当前市值对应2026-2028 年PE 分别为16/14/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；产能爬坡不及预期。