2017 年行情回顾，机械板块连续大幅跑输大盘

2017 年上证综指（000001.SH）累计涨幅6.67%，而机械指数（882212.WI）累计涨幅-7.22%，跑输上证综指（000001.SH）13.89%。从PE 角度看，机械板块PE 已经回调34X,接近历史中枢。PB 目前回调到1.95X，已经接近行业下轨1.9XX，PB 历史性大底大约在1.5X 左右，当前PB 距离（08 年1664 点）历史大底最多还有24%下探空间。

上游材料涨价有望遏制，2018 年机械行业迎来业绩修复

2016 年下半年以来，受益投资周期回暖，机械权重周期板块的基本面已经迎来明显好转。2017 年全年，机械行业已经明显强势复苏，但受制于上游材料涨价过快，利润尚未释放完全。我们认为2018 年原材料价格即将触顶回调，对中游制造业来说大大缓解了成本压力，预计业绩将有力的修复。

先进制造代表中国核心竞争力，三条主线推荐2018 年机械板块投资机会

中国是个制造大国、世界工厂。代表中国核心竞争力的应该是先进制造业，而不应该是房地产、银行、白酒等消费公司。我们认为论及配置中国的核心资产，中国的先进制造业应该是不可缺少的重要一环。2018 年挖掘机械板块行情，我们主要从配置中国核心资产（先进制造业）的角度，从三条主线挖掘行业机会。

中国制造的优势产业，受益投资周期回暖，从国内龙头走向国际龙头。

国产设备水平逐渐提高逐步提到进口，在新兴产业国产设备正在弯道超车。

中国需要完整的工业体系，中国制造不能有明显的短板，看好中国制造补短板环节未来发展空间。

中国制造优势产业受益投资周期回暖，盈利修复

中国设备制造业的主要优势产业有工程机械、铁路轨交设备、电力工程及设备、核电设备等。中国制造的优势产业代表了中国制造业竞争力，一方面代表中国最优质的装备制造业资产，另一方面具备从国内走向国外，成长壮大为国际装备龙头的潜质。我们看好，受益投资周期回暖，优势制造产业盈利修复，带来的周期行情，同时也看好中国优势装备产业受益一带一路，走出国门走向全球龙头的发展路径。看好工程机械、轨交设备、核电设备等子行业龙头企业。

国产替代进行时，进口替代能力强的方向演绎新一轮快速成长

中国的机械产业大都是在发展中不断摸索、学习成长壮大。很多企业走模仿、自主研发、自主创新的路线成长壮大，也有通过走代理国外产品、零部件生产逐步成长为整机生产、整机研发。整个中国机械发展史是一部自强不息、国产替代进口的历史。目前，在很多领域，国产设备通过技术消化吸收、创新不断渗透到原来国外设备商的市场，国产正在替代进行时。在部分新兴的行业里，国产设备商和国外设备商几乎同时起步，技术差距小，正在进行弯道超车。我们看好国产替代进口的大时代里，技术和市场能力强的公司能够脱颖而出，最终成为国内该领域龙头，对于新兴产业里弯道超车的国产设备龙头更是感到欣慰，这些企业代表了中国制造的前途和未来。

中国制造不能有明显短板，看好中国制造补短板环节未来发展空间

制造大国不能有明显短板。在短板领域，国家和行业力量正在大力投资攻克难关，我们看好中国制造的短板环节突破后的巨大空间，看好目前已经在大力推进的补短板环节。

重点投资标的：重点聚焦三条主线细分龙头企业

我们主要看好2018 年随着上游材料涨价熄火，叠加投资周期驱动、进口替代加速，中游制造行业迎来业绩释放。主要从三条主线进行推荐：

1）中国制造优势产业从国内龙头走向国际龙头：我们投资中国制造优势产业作为中国核心资产：工程机械（三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密）；高铁轨交设备（中国中车、康尼机电、新宏泰）；

2）国产进口替代、甚至弯道超车的核心标的：3C 自动化（智云股份、精测电子、联得装备）、锂电设备（先导智能、赢合科技）、其他国产替代（美亚光电、浙江鼎力、弘亚数控）

3）中国制造补短板的环节存在巨大成长空间：半导体设备（晶盛机电、长川科技）、核心零部件（恒立液压、艾迪精密）

我们重点推出2018 年联讯机械十大金股（三大七小组合）

三大白马蓝筹组合：三一重工、中国中车、先导智能。

七大成长组合：恒立液压、康尼机电、智云股份、精测电子、美亚光电、晶盛机电、浙江鼎力。

风险提示

资产证券化不及预期、估值下行风险、新型武器列装进度不如预期