本报告导读：

国常会研究进一步做好节能降碳工作。我们建议关注新型电力系统建设相关机会。

国务院以新型城镇化为主题开展集体学习，再提城市更新和稳楼市等。

投资要点：

国常会研究进一步做好节能降碳工作。我们建议关注新型电力系统建设相关机会。(1)12 月5 日召开国务院常务会议，研究进一步做好节能降碳工作。节能降碳是推进碳达峰碳中和、加快发展方式绿色转型的重要抓手。要更高水平更高质量做好节能降碳工作，加大统筹力度，锚定总体目标，因地制宜推进，在经济发展中促进绿色转型、在绿色转型中实现更好发展。要切实增强节能降碳内生动力，充分发挥政策效应，不断完善市场机制，有效调动全社会的积极性，加快形成绿色生产生活方式。

(2)建筑板块关注新型电力系统建设，如风电、光伏能源施工板块，分布式光伏，抽水蓄能和新型储能，虚拟电厂，氢能产业链建设等。

国务院以新型城镇化为主题开展集体学习，再提城市更新和稳楼市等。

(1)12 月3 日，国务院以“深入推进以人为本的新型城镇化，着力构建城乡融合发展新格局”为主题进行专题学习。新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体。展望“十五五”时期，新型城镇化发展空间仍然很大，要努力实现人的全面发展、城市品质提升和产业聚集升级的互动并进。(2)我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，人口结构、城镇体系、城乡格局等都在发生深刻变化。要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展。

国家发改委发布REITs 项目行业范围清单，涵盖15 个具体细分方向。

(1)12 月1 日国家发改委发布关于印发《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清单(2025 年版)》的通知。(2)项目行业范围清单包括交通基础设施、能源基础设施、市政基础设施、生态环保基础设施、仓储物流基础设施、园区基础设施、新型基础设施、租赁住房、水利设施、文化旅游基础设施、消费基础设施、商业办公设施、养老设施、城市更新设施，及符合国家重大战略、发展规划、产业政策等要求的其他基础设施项目。(3)REITs 发行范围的进一步拓展，将更好发挥基础设施REITs 盘活存量资产、促进投资良性循环的作用。

推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块。(1)顺周期资源品：

推荐铜矿中国中铁、镍矿中国中冶、化工中国化学。(2)能源电力/储能/氢能/核电/电网：推荐华电科工、中国电建、上海建工。(3)低估值高股息/化债/稳增长：推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工。(4)一带一路/国改重组：推荐中钢国际、北方国际(定增)、中工国际、中材国际、中国海诚，相关标的龙建股份和新疆交建。(5)AI/低空经济：

推荐设计总院、华设集团、华阳国际，相关标的深城交、中交设计、苏交科。(6)智能建造：推荐设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构，装饰相关标的金螳螂。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。