事件：8 月28 日公司公告1H2026 实现营收15.1 亿元，同比+0.8%，归母、扣非净利润1.1、1.0 亿元，同比+5.2%、+6.5%。Q2 单季度营收8.5 亿元，同比+4.0%，归母、扣非净利润0.4、0.3 亿元，同比-11.4%、-18.6%。

数智业务及城市更新收入增长，“第二曲线”业务订单高增。分业务来看，1H26 公司基础设施业务、数智及智库业务、低碳环保及新能源业务、城市更新及新消费业务分别实现营收9.4、2.3、2.3、1.0 亿元，同比分别-3.3%、+9.6%、-2.6%、+67.3%。订单方面，数智化转型全面提速，相关业务合同总额突破3.7 亿元，同比+70%；新兴业务中，公司积极践行业务转型发展战略，智慧新能源、生态环保、低空领域相关业务订单快速增长，分别同比+74.5%、200.8%、1156%。公司海外业务实现多点开花，新签订单4500 万元同比+282%。

费用率减少带动盈利能力提振，经营现金流同比改善。公司毛利率为33.78%，同比-1.0pct，1H2026 期间费用率同比-1.69pct 至21.21%，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.17、-0.92、-0.30、-0.29pct，1H2026 公司资产及信用减值损失为0.52 亿元，同比基本持平，综合影响下净利率同比+0.30pct 至7.06%。1H2026 公司CFO 净额为-3.9 亿元，同比+0.99 亿元，收现比、付现比同比分别-0.76pct、-5.47pct，至111.63%、104.10%。

投资建议：公司上半年以来第二曲线业务增长亮眼，总营收规模同比+11%，占收入比例突破35%。同时公司积极布局未来产业、六张网等，智慧能源、低空等细分赛道订单实现高额增长。数智化转型提速下，公司运营效率亦实现改善，1H26 公司人效同比+9%，运营费用同比-4.5%。预计公司26-28 年归母净利润为2.9、3.2、3.4 亿元，对应PE 为15、14、13 倍，维持“增持”评级。

风险提示：项目推进不及预期，订单承接不及预期，宏观经济风险。