行业近况

AI算力集群正加速向万卡、十万卡级规模迭代，高速互连网络作为“神经枢纽”，成为影响集群有效算力释放的关键环节。当前智算场景的高速互连网络生态主要由InfiniBand（IB）、RoCE v2为主，核心技术与生态长期由海外厂商主导。我们认为，随着国内AI算力基础设施建设加速推进，国产高速互连网络体系正步入破局期，以中科曙光scaleFabric为代表的国产RDMA高速互连网络有望从底层架构和自研硬件切入，推动国内算力基础设施在互联层面逐步实现国产替代，建议投资人关注国产算力产业链。

评论

RDMA是实现高性能AI网络的重要技术路径。RDMA的核心特征在于“内核旁路”与“零拷贝”，能够绕过主机的操作系统内核与CPU调度，直接对远端服务器的内存区域进行读写操作，可大幅降低通信时延并减少CPU资源占用。目前主流RDMA方案包含IB、RoCE、iWARP三种，IB是专为RDMA设计的原生网络，端到端无损性能表现最优；RoCE将RDMA架构应用于以太网生态中，RoCE v2 依赖优先流量控制和显式拥塞通知等流控机制进行网络调优，在传统有损以太网中模拟出无损传输的效果。

scaleFabric支撑国产万卡级算力集群规模化落地。在海外厂商主导高端互连网络生态的背景下，国产高速互连RDMA网络正逐步实现突破，国产替代进程加速。中科曙光推出的scaleFabric是国内自研的400G原生无损RDMA高速互连网络架构，沿用与InfiniBand一致的信用流控及链路层重传机制，依托于类IB的原生RDMA网卡和交换芯片，实现400Gb/s超高带宽、低于1 微秒端侧通信延迟和无损传输。目前scaleFabric作为国产万卡智算集群落地的网络基石，已支撑scaleX万卡超集群规模化落地，我们认为有望助力大规模国产算力集群进入加速部署阶段。

估值与建议

维持覆盖公司评级、盈利预测、估值不变。建议关注中科曙光等。

风险

国产算力互连生态成熟度不及预期；国产算力建设不及预期。