国内智算领军，维持“买入”评级

考虑参股子公司投资收益贡献，我们上调公司2026-2028 年归母净利润预测为34.72、48.15、65.00 亿元（前值为26.39、32.30、39.75 亿元），EPS 为2.37、3.29、4.44 元/股，当前股价对应2026-2028 年PE 为37.7、27.2、20.1 倍，考虑公司为AI 基础设施领军，维持“买入”评级。

2026H1 收入和扣非归母净利润高速增长

收入端，2026H1 公司预计实现营业收入74.29 亿元，同比增长26.99%；其中Q2预计实现营业收入42.30 亿元，同比增长29.59%，增速较Q1 的23.71%进一步提升，主要得益于下游行业高景气，同时公司深化智能计算领域的产品布局，解决方案能力与市场竞争力持续增强。

利润端，2026H1 公司预计实现归母净利润9.78 亿元，同比增长34.19%；其中Q2 单季度实现归母净利润7.50 亿元，同比增长38.32%。2026H1 预计实现扣非归母净利润8.53 亿元，同比增长50.01%；其中Q2 单季度实现扣非归母净利润6.89 亿元，同比增长49.25%。净利润表现亮眼，主要得益于经营质量提升，以及参股子公司经营业绩向好，投资收益同比增加。

推出国内首个十万卡AI 超级群，打造行业标杆

2026 年7 月，公司宣布中国首个全国产十万卡AI 超集群--曙光8000（登峰）正式落成，并同步接入国家超算互联网，这标志着AI 基础设施建设开始从万卡级迈向十万卡级部署阶段。曙光8000（登峰）采用“超智融合”技术路线，摈弃传统分区方式，真正实现了全类型计算的原生一体化融合，面向高精度科学计算和低精度智能计算的复合需求，支持FP64 到INT8 全精度，可覆盖科学计算、大模型训练、AI 推理、工业仿真等多类科研和产业场景。

风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。