国内智算领军，维持“买入”评级

受益于国产算力需求旺盛，同时核心产品在重点客户侧落地，公司业绩拐点显现。

我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为34.72、48.15、65.00 亿元，EPS为2.37、3.29、4.44 元/股，当前股价对应2026-2028 年PE 为28.2、20.4、15.1倍，考虑公司为AI 基础设施领军，维持“买入”评级。

业绩超预期，核心产品在重点客户侧落地

公司发布业绩快报，（1）2026 年前三季度预计实现营业总收入 122.38 亿元，同比增长38.75%；Q3 单季度预计实现营业收入47.72 亿元，同比大幅增长60.67%，较上半年显著提速，主要得益于国内算力领域市场需求旺盛，公司核心产品在重点客户侧落地。

（2）2026 年前三季度预计实现归母净利润 17.24 亿元，同比增长 78.48%；Q3单季度预计实现归母净利润7.53 亿元，同比大幅增长217.72%。净利润高速增长，我们判断Q3 公司毛利率较2025Q3 有显著提升，同时费用率有所下降。预计实现扣非归母净利润15.55 亿元，同比增长105.27%；Q3 单季度预计实现扣非归母净利润7.11 亿元，同比大幅增长276.19%，主要由于包括政府补助在内的非经常损益有所下降。

拟参与投资发起设立参股子公司，开展天基信息计算和智能应用服务公司拟与其他方共同投资发起设立参股子公司，标的公司注册资本拟为人民币15 亿元，其中公司拟认缴出资人民币 0.70 亿元，持有其4.67%股权。标的公司拟设立于安徽省合肥市，主要从事设计、制造及运营天基信息基础设施，开展天基信息计算和智能应用服务。

风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。