投资要点:

首次覆盖给予 “增持”评级,目标价64.4 元。与市场对威帝股份汽车电子系统提供商的认识不同,我们认为,公司已掌握有客车端一定规模的数据资源,对于公司未来开展解决方案平台型业务奠定了坚实基础,有望从产品智能化升级和数据平台角度切入智能驾驶领域。预计公司16-18 年净利润分别为0.89/0.95/1.04 亿元,对应EPS 分别为0.74/0.79/0.87 元。参考汽车电子和智能汽车行业69 倍平均市盈率,考虑到公司汽车电子产业布局带来业绩向上弹性,给予威帝股份64.4元目标价(对应2016 年市盈率为87 倍),“增持”评级。

CAN 总线系统卡位数据总线,智能驾驶潜在标的。威帝股份为我国领先汽车电子产品提供商,产品包括CAN 总线及传感器等四大系列,其中,CAN 总线在智能驾驶电子系统中具有两大作用:①作为实现整车数据信息集散的核心,实现车内网络通信和智能化控制;②作为汽车数据信息共享的接口和通信平台,实现汽车与外部环境(包括其他车辆、交通设施等)的交互。我们认为,经过多年的车身电子产品研发销售及整体解决方案项目积累,公司已掌握有客车端一定规模的数据资源,对于公司未来开展解决方案平台型业务奠定了坚实基础。结合公司CAN 总线控制系统和智能驾驶技术发展趋势,公司切入智能驾驶领域可能在于两方面,①产品智能化升级:从提升整车性能、安全性、操控性等切入点向智能驾驶扩展;②数据平台:运用大数据互联和云计算技术,积极向车联网平台方向开拓。

催化剂:外延式进行汽车电子产业布局。

核心风险:产业布局进度未达预期。