行业中报业绩增速趋缓 细分行业分化延续截止 2015 年 8 月 31 日,汽车行业中报已经披露完毕,整体而言,汽车行业业绩增速放缓。 2015H1 行业营收同比增长 2.3%,净利润同比增长 1.0%。我们认为2015H1 营收、净利润增速减缓主要受制于行业销量增速趋缓(增速 1.5%),但乘用车细分行业 SUV(增速 48.2%)、 MPV(增速 15.3%)表现保持优异;同时,在政策组合拳的推动下,新能源汽车从导入期步入成长期(产量同比增长约 9 倍),表现亮眼。细分行业分化延续,其中乘用车行业营收增速 6.7%、净利润增速 11.1%;客车行业营收增速 4.1%,净利润增速 21.1%;汽车销售及服务净利润增速触底反弹,实现增速 33.4%;卡车行业普遍下滑,营收增速-10.3%,净利润增速-26.6%;汽车零部件及其他净利润增速转负,营收增速 4.2%,净利润增速-16.8%。

投资机会分析: 优选蓝筹 把握真成长优选蓝筹: 传统汽车行业步入平稳增长期,预计未来三年每年 10%左右的增速,细分行业 SUV 未来三年增速仍有 30%左右,优选低估值且高股息率的公司,推荐长安汽车、 长城汽车、 上汽集团。把握真成长: 长期投资主线仍是汽车四化,电动化、电商化、智能化与共享化,我们认为这将是行业未来长期的发展趋势,推荐关注估值相对较低、业绩相对高成长的公司。【电动化】新能源汽车,持续看好新能源汽车产业链, 推荐新能源客车宇通客车、金龙汽车及新能源客车空调配套商松芝股份;新能源乘用车空间大,运营租赁模式有望解决现存痛点,推荐江淮汽车,建议关注纳川股份、科泰电源。【电商化】汽车后市场,互联网将对汽车后市场进行重构,我们认为重构的顺序应该是维修保养、二手车、新车销售,建议关注庞大集团。【智能化、共享化】智能汽车,互联网企业切入汽车行业将促使汽车智能化提速,将主要在车载信息系统与辅助驾驶等领域取得较大进展。推荐均胜电子、威帝股份、亚太股份,建议关注宁波华翔、东风科技。

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