行业近况

公募基金2Q25 报告披露完毕，我们重点分析了普通股票型基金、偏股混合型基金和互联互通资金的食品饮料持仓情况及变化趋势。

评论

2Q25 食品饮料板块重仓市值占比环比继续下降。2Q25 食品饮料板块涨跌幅为-3.38%(SW食品饮料指数)，同期沪深300 指数涨跌幅为+4.62%，期间食品饮料板块跑输沪深300 指数约8.0ppt。2Q25 主动偏股型基金的重仓持股中食品饮料板块比重为6.2%，环比-2.0ppt。2Q25 板块超配比例环比-1.41ppt。

2Q25 白酒/其他酒类重仓持股占比环比下降，2Q25 软饮料/食品综合/调味发酵品/乳品/啤酒重仓持股占比环比上升。2Q25 白酒重仓持股占比5.06%，环比-1.55ppt；2Q25 其他酒类重仓持股占比0.07%，环比-0.03ppt。2Q25 软饮料重仓持股占比0.45%，环比+0.18ppt；食品综合重仓持股占比0.54%，环比+0.11ppt；调味发酵品重仓持股占比0.08%，环比+0.06ppt；乳制品重仓持股占比0.27%，环比+0.03ppt；啤酒重仓持股占比0.48%，环比+0.02ppt。

2Q25 食品饮料公司重仓仓位环比表现分化。大部分白酒公司重仓仓位环比下降，如贵州茅台/五粮液/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒/今世缘股份重仓持股占比分别-0.24/-0.32/-0.20/-0.30/-0.19/-0.12ppt，部分食品公司重仓仓位环比提高，如东鹏饮料/盐津铺子/燕京啤酒环比分别+0.18/+0.11/+0.07ppt。

2Q25 末陆股通持仓市值占食品饮料板块市值比重环比下降2.0ppt至7.4%。其中，重庆啤酒（+0.8ppt）、山西汾酒（+0.8ppt）、燕京啤酒（+0.7ppt）等获得北上资金较多增持。

港股通持股：2Q25 卫龙、H&H国际控股、现代牧业等获得较多的南下资金增持。2Q25 期间内，卫龙（+18.62ppt）、H&H国际控股（+12.21ppt）、现代牧业（+5.65ppt）、颐海国际（+2.29ppt）获得南下资金增持较多。

估值与建议

我们维持个股盈利预测，估值与评级。推荐组合： A股酒类：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、燕京啤酒、珠江啤酒；A股非酒：盐津铺子、新乳业、立高食品、东鹏饮料、伊利股份； H股：卫龙美味、康师傅、统一企业中国、蒙牛。

风险

需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。