事件

近期，赛福天发布 2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.49 亿元，同比上升24.8%，归母净利润107.09 万元，同比上升117.64%。

点评：

主业基本面反转，看好全年业绩表现

1）2024 年公司实现营业总收入12.47 亿元，同比下降 22.34%；实现归属于母公司股东的净利润-1.89 亿元，同比下降 694.08%。主要受制于光伏行业处于去产能周期，产业链价格下行，对公司经营业绩造成不利影响。2）2025Q1 业绩奠定全年发展基调，2025 年Q1 公司营业总收入3.49 亿元，同比上升24.8%，归母净利润107.09 万元，同比上升117.64%。同时 公司已于公告日4 月17 日完成3000 万元回购，彰显公司发展信心。

主业机器人+深海科技基因，钢丝绳融合方案有望成为人形腱绳方向1）公司自成立以来致力于特种钢丝绳与索具的研发、生产和销售，已有60 余年经验；主要产品为钢丝绳、索具、合成纤维吊装带索具及配件，除此以外还承接钢丝绳、索具、吊装带相关的检测服务等；2）近年来，子公司建峰索具也一直在围绕海洋装备领域研发新的产品。其自主研发的大吨位钢丝绳无接头索具、圆筒吊带、宽体卸扣等产品，在深海油气开发、海上风电安装、港口建设等领域展现了卓越性能；3）在工业机器人领域，公司凭借对钢丝绳在升降与传动系统中核心技术的深度研发与创新应用，成功突破了传统业务的边界，开辟了全新的市场空间。未来随着人形机器人产业发展，我们判断公司钢丝绳解决方案有望用于腱绳材料之一。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现14.05/15.35/16.76 亿元，归母净利润分别为-0.59/-0.46/0.03 亿元，对应PE 分别为-36.40/-46.59/825.47X，看好公司基本面修复+钢丝绳材料转型，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。