2016 年归母净利润同比下降0.31%,1Q2017 同比下降10.66%

4 月24 日晚,公司公布2016 年年报和2017 年一季报:2016 年实现营业收入15.41 亿元,同比增长了5.74%;实现归母净利润0.46 亿元,同比减少了0.31%,折合成全面摊薄EPS 为0.57 元;实现扣非归母净利润0.38 亿元,同比减少了5.53%。1Q2017 公司实现营业收入4.80 亿元,同比增长了7.43%,增幅小于4Q2016 增长的8.68%。实现归母净利润783.08万元,折合成全面摊薄EPS 为0.10 元,同比减少了10.66%,降幅小于4Q2016 下降的27.39%。实现扣非归母净利润751.79 万元,同比减少了13.29%。业绩低于预期。

截至2016 年末,公司在安徽省拥有5 家购物中心及39 家门店,营业面积合计为14.22 万平方米(不含对外租赁),1Q2017 门店情况无变化。分业态来看,2016 年公司百货/ 超市/ 家电业务的营业收入分别是3.93/7.61/ 3.30 亿元,同比分别变化了-4.52%/ 13.06%/ 4.58%。1Q2017 公司百货/ 超市/ 家电业务的营业收入分别是0.44/ 2.38/ 0.85 亿元,同比分别增长了0.75%/ 8.91%/ 14.36%。

2016 年毛利率下降0.23 个百分点,1Q2017 下降0.74 个百分点

2016 年,公司综合毛利率为20.64%,较上年同期下降了0.23 个百分点。分业态来看,2016 年公司百货/ 超市/ 家电业务的毛利率分别是23.30%/ 16.67%/ 15.01%,较上年同期分别变化了-0.54/ 0.18/ -0.12 个百分点。2016 年,公司期间费用率为16.17%,较上年同期下降了0.12 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为11.87%/ 2.62%/ 1.68%,较上年同期分别变化了0.55/ 0.07/ -0.73 个百分点。

1Q2017公司综合毛利率为19.12%,较上年同期下降了0.74个百分点。分业态来看,1Q2017 公司百货/ 超市/ 家电业务的毛利率分别是16.87%/17.93%/ 15.45%,较上年同期分别变化了-4.08/ 0.72/ -0.72 个百分点。1Q2017 公司期间费用率为15.66%,较上年同期下降了0.70 个百分点。其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.34%/ 2.32%/ 1.00%,较上年同期分别变化了0.41/ -0.29/ -0.82 个百分点。

深耕安徽中部基层市场,超市业态受益于通货膨胀预期

公司以庐江县为基地,在安徽省中部地区持续扩张。经营业态以超市为主,当通胀预期有利于提高公司的营业收入。公司自营比重超过85%,有利于保证商品质量和压低价格,增强市场竞争力。但是由于公司经营的四十余家门店均集中在安徽中部地区,在宏观经济增速放缓、消费需求不振的情况下,公司的营业收入难以大幅增长。

调整盈利预测,调降至中性评级

我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.51/ 0.52/ 0.53 元(之前为0.74 / 0.86/ 0.88 元),公司超市业态受益于通胀预期,但当前估值偏高,调降至中性评级。

风险提示:

宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。