7 月沪深300 上涨12.8%，中信汽车指数上涨13.0%，表现跑赢大盘。7月乘用车销售166.5 万辆，同比增长8.5%，环比下降5.6%；商用车销售44.7 万辆，同比增长59.4%，环比下降16.6%。7 月乘用车同比小幅增长，环比小幅下降，商用车同比高速增长，环比小幅下降。随着国内疫情影响逐渐减弱与消费者到店率提升，国家和地方政府一系列利好政策的推出，以及卡车高增长拉动，国内车市 7 月产销继续回暖，后续将延续温和复苏态势。车企表现分化加剧，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，其供应链也有望受益。7 月新能源汽车销量增速转正，环比略有下降，随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量有望持续增长。

主要观点

7 月乘用车销量同比小幅增长。根据乘联会数据，7 月狭义乘用车批发达163.6 万辆，同比增长7.4%，环比下降4.1%，批发端持续回暖，总体进度良好，经销商进货节奏正常；7 月狭义乘用车零售达159.7 万辆，同比增长7.7%，环比下降3.7%。7 月狭义乘用车市场零售同比实现自2018年5 月以来的最强正增长，市场恢复情况良好，预计8 月淡季有望延续温和复苏态势。车企表现分化加剧，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，其供应链也有望受益。

7 月商用车销量延续高增长。7 月商用车销售44.7 万辆，同比增长59.4%，环比下降16.6%，在卡车的拉动下同比继续呈现大幅增长。客车销量共计3.2 万辆，同比下降15.1%，大、中型客车销量降幅较大，轻型客车销量快速增长；卡车销售41.5 万辆，同比增长71.1%，细分市场均实现高速增长，其中重卡同比增长83.9%。受疫情影响，前期被压抑的旺季购车需求在二季度快速释放，终端需求环比迅速复苏；随着各地基建工程投资的陆续启动，工程车市场需求回升明显；严查超限超载重卡需求中枢也有望上移，推动重卡销量位于高位；根据第一商用车网预计国三重卡目前存量仍有近200 万辆，北京、深圳等多地陆续发布国三车禁令或补贴淘汰老旧车辆政策，河北等地甚至开始限制国四卡车的运营，而多数车辆提前淘汰补贴的截止时间在三季度或四季度末，预计后期重卡销量维持较高水平，2020 年全年销量或有望达到140 万辆。

7 月新能源汽车销量增速转正。7 月新能源汽车销售9.8 万辆，同比增长19.3%。随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，下半年有望持续正增长。7 月份新能源乘用车批发8.1 万辆，同比增长21%。车企表现分化，新能源乘用车前十车企中，比亚迪销售 14,072 辆居于榜首，特斯拉中国、广汽新能源、长安汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车销量同比大幅增长，上通五菱、北汽新能源同比大幅下滑。7 月6 米以上新能源客车销售4,026 辆，同比下滑65.6%，降幅较上月扩大，比亚迪、申沃客车、福田欧辉、一汽客车销量同比增长，海格客车、宇通客车、中车电动、中通客车、安凯客车、金龙客车同比下滑。

1-6 月汽车行业收入与利税总额降幅收窄。据中汽协数据，2020 年1-6月17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入17672.8 亿元，同比下降7.8%；实现利税总额1930.3 亿元，同比下降25.4%，降幅明显收窄，随着车市逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利税总额降幅有望持续收窄。

重点推荐

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汇汽车；重卡2020 年仍有望维持高景气，推荐潍柴动力，关注威孚高科、中国重汽。

零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。

新能源：新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。

智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。