受新冠疫情影响，2020 年1-10 月国内累计销售汽车1969.9 万辆，同比下降4.7%。随着国内疫情逐步好转，加上中央及各地刺激政策落地，国内汽车销量逐步回暖，我们预计2021 年汽车销量有望触底回升，达到2,750 万辆（+9.0%），其中乘用车2280 万辆（+13.8%），商用车470 万辆（-9.3%）。

后续有望迎来持续上行周期，建议继续增配汽车板块。1）整车领域，乘用车企销量表现分化，综合竞争力强、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，重点推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团；2）零部件领域，随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图等；3）新能源汽车2021 年销量有望达到175 万辆（+40.0%），长期高增长确定性强，推荐国内龙头比亚迪与受益特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等；4）智能网联领域，ADAS 及智能座舱渗透率快速提升， L3 车型量产有望带动线控底盘及域控制器爆发，C-V2X 逐步量产落地，推荐伯特利、均胜电子，关注德赛西威、华阳集团、保隆科技等。考虑到汽车板块景气度持续上行，新能源及智能网联前景良好，维持强于大市评级。

支撑评级的要点

乘用车关注龙头企业与处于新品周期的车企。乘用车企业销量表现分化，综合竞争力突出、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。商用车领域，受国三车淘汰更新、治理超载超限等因素推动，我们预计2021 年重卡有望保持高景气度，关注中国重汽、威孚高科、潍柴动力；国六实施有望带来轻卡格局改善及盈利提升，进城限制逐步放开皮卡前景看好，关注福田汽车、江淮汽车等。

零部件关注产品升级、客户拓展及低估值修复。受疫情影响汽车销量下滑，零部件业绩短期承压但已逐步恢复。随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击。产品端，关注新增产品及产品升级等带来价值提升的投资机会，推荐银轮股份、腾龙股份等。客户端，关注国产替代和全球化带来的投资机会，此外优势车企供应链企业表现有望好于行业，推荐伯特利、凯众股份等。估值端，推荐估值较低业绩稳健的宁波华翔、华域汽车，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源有望恢复高增长，重点关注特斯拉、大众MEB 产业链。预计2021年新能源汽车销售约175 万辆（+40%），后续高增长方向明确。特斯拉规划全球交付量翻倍增长，大众MEB 开始国产，产业链将持续受益。推荐新能源汽车龙头比亚迪，特斯拉产业链拓普集团等，大众MEB 产业链均胜电子等，关注旭升股份、富奥股份等。

ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展。近年来ADAS 及智能座舱渗透率快速提升， L3 车型陆续量产有望带动线控底盘及域控制器爆发，C-V2X 逐步量产落地，相关产业链将持续受益。推荐伯特利、均胜电子，关注德赛西威、华阳集团、保隆科技等。

重点推荐

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。