近日，公司发布2023 年中报：报告期，公司实现营收27,263.73 万元，同比增长35.36%，归母净利润9,373.62 万元，同比增长43.01%。点评如下：

海外业务增长明显彰显公司竞争力。2023H1 公司境外收入实现8899.0 万元，同比增长61.0%。公司主要境外子公司营收增长明显，其中欧洲新坐标实现营收4304.75 万元，同比增长67.6%。墨西哥新坐标实现营收1123.62 万元，同比增长67.0%。报告期内，公司主力产品气门传动组精密冷锻件持续增长，在主要客户的配套占比进一步提升。公司成为大众全球该类产品的核心供应商，获得上汽大众\一汽大众、欧洲大众、墨西哥大众和巴西大众项目定点。

大众体系外，公司还获得了比亚迪，长城汽车，商用车（如道依茨、全柴、玉柴、云内动力、MAN、Stellantis）等项目定点。海外业务增长彰显了公司在精密冷锻领域的全球竞争力。

线材、出口占比提升，2023H1 综合毛利率略降：2023H1 公司综合毛利率56.8%，其中Q1-Q2 分别为59.5%和54.3%，2022H1 及Q1-Q2 分别为57.7%、60.9%和54.8%，略有下降。我们认为这与毛利率相对较低的海外业务和线材业务占比提升有关。2023H1 公司境外收入占比提升至32.9%，去年同期为27.7%。据2022 年报，公司境外业务毛利率低于境内业务（境外毛利率为42.76%，境内为59.09%）。全资子公司湖州新坐标主要冷锻线材的生产制造。该业务属公司的新业务，2022 年处于亏损状态，属于重资产类业务，且正处于市场开拓期。湖州新坐标现已给人本、万向等多家轴承生产厂家及富奥股份、华远股份等汽车零配件公司稳定量供，并积极开拓海外市场。报告期，湖州新坐标实现营收2539.9 万元，同比增长103.9%，其中对外销售收入1376.2 万元，同比增长277.8%。我们认为随着湖州新坐标市场持续开拓，产能利用率提升，经营质量将得到改善。

新能源汽车业务持续推进。公司专注于冷锻精密制造，深度布局全产业链，以此为利器横向拓展新的应用领域。近年来，公司积极拓展精密部件在汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、电驱动传动系统、动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展。我们认为，冷锻工艺具备高效、低成本优势，且公司全面布局冷锻工艺产业链，具备行业领先优势，新能源业务拓展可期。

公司盈利预测及投资评级：公司的传统气门组业务凭借成本优势、汽车混动化趋势，有望保持稳健增长。公司以工艺立身，积极开拓新能源汽车业务。

其在冷锻领域的较强竞争力是我们持续看好公司中长期发展的原因。预计公司2023-2025 年净利润分别约为1.94、2.20 和2.58 亿元，EPS 分别为1.44、1.63 和1.91 元。对应PE 值分别为17、15 和13 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：公司新产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。