业绩简评

4 月26 日，公司发布23 年年报和24 年一季报。2023 年营收为5.83 亿元，同比+10.72%；归母净利润为1.84 亿元，同比+18.38%；销售毛利率为53.34%，同比-1.41PCT；销售净利率为31.9%，同比+0.35PCT。23Q4 实现营收1.61 亿元，同比+-6.93%；归母净利润为0.5 亿元，同比+13.89%。

24Q1 营收为1.42 亿元，同比+7.6%；归母净利润为0.49 亿元，同比+1.22%；销售毛利率为51.51%，同比-7.98PCT，环比+2.13PCT；销售净利率为34.86%，同比-1.21PCT，环比+3.97PCT。

经营分析

公司业绩符合预期，拆分如下：

（1）23 年收入按业务拆分：1）气门传动组营收4.1 亿元，同比+10.03%，毛利率56.21%，同比+3.12PCT，销量9845 万件，同比+29.9%；2）气门组精密零部件0.89 亿元，同比+10.73%，毛利率68.29%，同比+1.51PCT，销量3.7 万件，同比+5.2%；3）其他业务收入0.78 亿元，同比+12.55%，毛利率18.53%，同比-29.24%，其中冷锻线材销量7787 吨，同比+55.74%。

（2）受益于产能利用率和效率提升，海外盈利能力提升，23 年公司境外毛利率51.41%，同比+8.73PCT。

（3）受益于大额存单利息，财务费用大幅下滑。23 年利息收入约0.13 亿元，同比增长约4 倍。24Q1 年销售/管理/财务/研发费用率分别1.19%/17.55%/-1.96%/5.7%，同比-0.23PCT/-1.85PCT/-3.76PCT/-1.7PCT，环比-0.82PCT/-0.25PCT/+5.71PCT/+0.56PCT。

公司在手现金保持稳定，预计财务费用率有望持续保持较低水平。

盈利预测、估值与评级

受益于海外新订单释放，海外捷克工厂盈利能力改善，公司业绩有望持续增厚。我们维持2024-2025 年预期并新增2026 年预期。预计2024-2026 年营收分别7.95/9.76/12.04 亿元， 同比+36.2%/22.8%/23.4%；净利润分别2.20/2.62/3.31 亿元，同比+19.17%/+19.08%+26.37%，维持“买入”评级。

风险提示

下游销量不及预期风险，新项目扩产不及预期风险，人形机器人放量不及预期风险，高管减持风险。