事件：公司发布 2024年报，实现营收6.8亿元，同比+16.6%，实现归母净利润2.1 亿元，同比+14.8%。拆分单季度看，24Q4 实现营收1.8 亿元，同比+14.2%，环比+9.0%，实现归母净利润0.5 亿元，同比+0.7%，环比-1.0%。公司发布25年一季报，25Q1 实现营收1.8 亿元，同比+26.2%，环比-2.5%，实现归母净利润0.7 亿元，同比+37.6%，环比+33.9%。

公司加强内功修炼，盈利能力持续加强。24年公司毛利率为51.9%，同比-1.4pp，净利率为32.3%，同比+0.4pp，24Q4公司毛利率为50.4%，同比+1.0pp，环比-1.9pp，净利率为27.9%，同比-3.0pp，环比-3.8pp。24 年公司期间费用率为16.1%，同比-0.8pp，费用管控取得一定成效。25Q1 公司毛利率为53.7%，同比+2.2pp，环比+3.3pp，净利率为38.1%，同比+3.2pp，环比+10.1pp，对应期间费用率为13.6%，同比-3.2pp，公司盈利持续强化。

传动组业务快速增长，海外业务加速放量。公司气门传动组业务实现收入5.0 亿元，同比+22.1%，毛利率54.0%，同比-2.3pp。此外，受益于欧洲大众、MAN、卡特彼勒、Stellantis 等新项目陆续投产，海外大众多个量产项目产能和需求量不断提升， 海外子公司新坐标欧洲/新坐标墨西哥营业收入同比增长77.5%/24.9%至1.7/0.4 亿元，海外子公司盈利能力持续提升；2024 年公司实现海外营业收入2.9 亿元，同比+47.0%，海外业务加速放量。同时，公司拿下奇瑞汽车新项目定点，后续将为公司业绩贡献新增量。

冷锻精制线材业务加速放量，加码布局丝杠领域。公司专利技术不锈钢线材表面磷化工艺，适用于奥氏体、马氏体、铁素体等不锈钢线材。24 年公司冷锻精制线材业务实现营业收入0.4 亿元，同比+21.3%，销量0.9 万吨，同比+14.7%，规模效应带来毛利率改善，24年该业务毛利率为-0.9%，同比+8.3pp。公司充分利用自身在冷精密成形技术方面的优势，积极开拓精密零部件在汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、不锈钢精密冷锻制品等多领域的运用，目前公司已经获得阀座、阀芯柱等不锈钢精密冷锻件新项目，变速器零部件已成功供货长安福特，公司精密零部件产品打开新的市场空间。同时，公司加码布局丝杠领域，公司拟与浙江陀曼智能科技股份有限公司、孙立松共同出资设立杭州九月八精密传动科技有限公司，研发、生产和销售滚柱丝杠、滚珠丝杠等精密传动零部件。项目总投资额约5.0 亿元人民币，其中注册资本1亿元，公司拟以自有资金认缴出资0.77 元，持有标的公司77%股权。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.9/3.8/4.9亿元，未来三年复合增速为32.4%，对应PE 分别为15/11/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，下游行业需求不及预期风险，丝杠研发、量产不及预期风险等。