事件

2024 年03 日11 日，广州酒家发布2023 年业绩快报。

投资要点

业绩符合预期，全年平稳收官

公司2023 年实现营业收入49.00 亿元，同增19%，主要系餐饮端同比复苏/新型商超渠道贡献增量所致；归母净利润5.42 亿元，同增4%；扣非归母净利润4.89 亿元，同增3%。

其中2023Q4 实现营业收入10.24 亿元，同增33%；归母净利润0.50 亿元，同增0.01%；扣非归母净利润0.14 亿元，同减23%。

餐饮端弹性释放，中长期增长势能充足

面对复杂的市场环境，公司坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略，夯实主业，提高管理效能，在稳定利润增长的同时，营收继续保持较快增速。一方面，由于2022 年餐饮业务受疫情影响严重，2023 年公司紧抓餐饮市场复苏机遇，推动餐饮业绩较上年同期大幅增长。另一方面，在市场有效需求不足/社会预期偏弱等多重因素影响下，月饼增速略承压，但公司通过持续巩固优势市场/大力布局华东市场/积极开拓新型商超渠道，保持整体业绩稳健增长。未来随着公司旧产能爬坡/新产能逐步释放，中长期增长势能仍然充足。

盈利预测

我们看好公司月饼和速冻板块持续发力，随着品类结构优化与产能逐步释放，公司业绩将持续稳健增长。根据业绩快报，我们调整2023-2025 年EPS 为0.95/1.21/1.52 元（前值分别为1.04/1.29/1.58 元），当前股价对应PE 分别为19/15/12 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。