公司发布半年度业 绩，25H1实现营业收入219亿元（同比+18%），毛利率20.5%，归母净利润23.2 亿元（同比-8.6%）；其中，25Q2 营业收入112亿元（同比+19%，环比+5.4%），毛利率19.7%，归母净利润11.7 亿元（同比+4.9%，环比+1.7%）。

我国产销规模最大的轮胎企业，25Q2 同比持续增长。公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，拥有“朝阳”、“WESTLAKE”等多个国内外知名品牌，远销六大洲的主要国家和地区，并向比亚迪、丰田、Stellantis 等多家知名整车厂商提供配套产品。

公司名列美国《轮胎商业》杂志《2024 全球年度轮胎报告》评选的全球轮胎制造企业前十强。根据招股说明书，截止24 年底，公司半钢胎产能7256 万条，全钢胎产能2234 万条，斜交胎677 万条，其他车胎12606 万条。根据公司披露的经营数据公告，25Q2 公司轮胎产品销量同比增长10.36%，其他车胎产品销量同比增长3.96%。

深化全球布局，25H1 持续推进印尼、泰国产能建设。公司早在2014 年开启海外基地建设，2015 年5 月中策泰国工厂正式投产，25H1 泰国子公司单体净利润达到4.98 亿元；2024 年公司进一步投资建设印尼工厂，当年12 月项目一期投产，25H1 印尼子公司单体净利润达到2068 万元。

25H1 公司稳步推进印尼、泰国等生产基地的进一步产能建设，其中印尼生产基地作为公司在海外投产的第二个制造基地，填补了印尼当地的轮胎产能缺口，将形成公司海外销售收入新的增长曲线。公司在我国江苏金坛、浙江杭州、天津等地的多个生产基地同步进行产能建设，进一步完善公司国内国际多点分布的产能格局。同时，公司2024 年设立墨西哥子公司，目前已完成土地平整并在进行程序申请，处于随时可施工状态。

中高端整车配套领域不断突破，品牌形象持续提升。25H1 公司参加意大利博洛尼亚国际汽车配件展、2025 上海车展、苏州GTShow 改装车展、2025 德国宝马展等行业知名展会，25H1 实现对丰田铂智3X 的产品配套（系全球最大车企丰田首次选用中国轮胎品牌），实现对比亚迪方程豹钛3、吉利银河星耀8、小鹏NOMA、东风猛士、零跑B10、奇瑞iCAR 等各类型新能源汽车的配套。

盈利预测及投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为42.86/48.26/53.73 亿元，对应PE 分别为10/9/8X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：需求不及预期；盈利预测及估值模型不及预期