行业数据：

品牌服饰：降温&双11催化下服装零售额降幅环比改善至-0.5%

2021年11月社会消费品零售总额同比+3.9%（增速环比-1PCTs），较2019年同期+9%。其中纺服品类同比-0.5%（增速环比+2.8PCTs），较2019年11月+4%。从1~11月累计零售额看，纺服社零同比+14.9%，较2019年同期+2.9%。线上方面，2021年1-11月全国穿着类网上实物商品销售额同比+11.1%，环比进一步放缓3pcts。

具体来看，本月或因新平台分流效应被双11活动进一步放大，且在网购逐步日常化的趋势下，双十一期间的购物需求也被分散至全年完成。但均价同比均有提升，或因品牌和消费者趋于理性，整体折扣收窄、新品占比提升。阿里平台（天猫&淘宝）女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-11%/-32%/-27%/-20%/-19%，其中各品类销量分别同比-12%/-29%/-31%/-6%/-6%，均价分别同比+19%/+5%/+50%/+93%/+87%。

纺织制造：淡季下棉价有所回落，服装/纺织品出口均表现良好

价格情况：截至2021年12月20日，棉花328价格指数收于21968元/吨，环比/同比变动-742/+6987元，棉价虽仍处高位，但较11月同期的涨幅大幅收窄。供需情况：11月USDA预计2021/22年中国棉花供给为805.6万吨，需求为872万吨，供需缺口66.4万吨，较11月预期扩大5.4万吨，库销比相应-6.7PCTs至90.39%。从全球市场看，2021/22年供需缺口环比扩大9至59万吨，库销比-6.2PCTs至50.07%，主要因巴基斯坦产量大幅下降（-21.8万吨），远远抵消了其他国家及地区的产量上升（+16.9万吨）。

从出口数据看：2021年1-11月纺织服装累计出口金额同比+7.6%，相较2019年同期+15.6%。分品类看，11月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-7.6%/+24.9%，单月出口金额分别同比+10%/+22.8%。服装出口延续10月份的高增速。而纺织品或因东南亚地区生产逐渐恢复，11月增幅进一步扩大，累计降幅较上月持续收窄。

越南纺织：截至2021年12月20日，越南当日新增/现有确诊数为14977/415765例，整体上看，自10月初越南国内解封以来越南境内疫情形势仍较严重。出口方面，11月越南纺织品当月出口金额为28亿美元，低基数下较2020年同期+40%，增速环比改善明显，或受益于越南全国解除封城下，纺织产能陆续复工。

行业观点及投资建议：

1）品牌服饰，长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2022年29x）；

2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年29x）；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年23X）。以及随高毛利率大客户放量，带动收入盈利双提速的生态环保合成革龙头安利股份（2022年15x）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险

(来源：中泰证券）