2023 年前三季度归母净利yoy+37.2%，业绩符合预期

2023Q1-Q3 公司实现营收7.66 亿元/yoy+1.3%，归母净利润0.59 亿元/yoy+37.2%，扣非归母净利0.56 亿元/yoy+59.6%,非经损益323 万元/yoy-60%，减少系委托他人投资管理收益减少98%。单2023Q3 公司实现营收2.83 亿元/yoy+0.1%，归母净利0.23 亿元/yoy-7.8%，扣非归母净利0.2 亿元/yoy+24.1%。我们维持盈利预测不变， 预计2023-2025 年归母净利润为1.25/1.61/2.02 亿元，yoy+28.9%/+28.6%/+25.3%，EPS 为1.25/1.61/2.02 元，当前股价对应PE 为17.6/13.7/10.9 倍，维持“买入”评级。

2023 海外去库存牙刷营收增速放缓，新型口腔护理用品稳步增长

分业务：2023Q1-Q3 公司牙刷/湿巾/其它口腔护理产品营收3.3/2.39/1.99 亿元，yoy+3.5%/-10.1%/+14.7%，占比42.9%/31.2%/25.9%，单2023Q3 牙刷/湿巾/其它口腔护理产品营收1.2/0.88/0.75 亿元， yoy+0.1%/-14.6%/+25.5% ， 占比42.4%/31.1%/26.5%。量：2023Q1-Q3 牙刷/湿巾销量2.6 亿支/31.6 亿片，yoy-9%/-12.9%，单2023Q3 销量0.94/11.7 亿，yoy-15.7%/-12.5%；价：2023Q1-Q3牙刷/湿巾单价1.259/0.075 元，yoy+14%/+3%；2023Q3 牙刷/湿巾单价1.28/0.076元，yoy+18.7%/-2.5%。2023H1 海外面临去库存周期，公司牙刷出口增速放缓，同时牙线、牙线签等易耗品带动新型口腔护理产品营收稳步增长。

费用端优化盈利能力提升，收购薇美姿股权交割在即深化布局口腔大健康2023Q1-Q3 毛利率23.21%/yoy+0.75pct，净利率7.72%/yoy+2.02pct；2023Q3 公司毛利率24.05%/yoy+2.51pct，净利率7.95%/yoy-0.68pct。费用端：2023Q1-Q3公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用分别为0.50/0.41/0.22/-0.02 亿元，yoy-41.3%/+39.4%/-24.7%/+59.9%,对应费用率为6.57%/5.35%/2.84%/-0.30%，yoy-4.76/+1.46/-0.98/+0.45pct ； 2023Q3 公司销售/管理/研发/ 财务费用率为6.8%/5.75%/2.73%/-0.08%， yoy-3.13/+1.65/-0.37/+0.47pct，自有品牌运营及宣传费投入较同期减少，降本增效效果显著。公司2023 年2 月收购的薇美姿16.5%股权预计10 月底/11 月初完成交割,有望深化产业链协同。

风险提示：原材料价格波动，市场竞争风险，收购薇美姿股权不确定风险。