益生菌业务高速增长，成为公司重要增量来源，公司从传统口腔护理向大健康持续延伸。公司25 年收入15.35 亿元/+18.20%，其中①口腔护理产品25 年收入10.37 亿元/+23.00%，双位数稳定增长。②湿巾25 年收入3.79 亿元/-2.33%，需求端整体较平稳，但价格承压拖累收入小幅下滑。③益生菌业务25 年收入1.07 亿元/+91.94%，益生菌业务保持高增长，进一步验证公司从传统口腔护理向大健康延伸的战略正在逐步兑现。

AKK 菌作为新一代明星益生菌，在体重管理、代谢调节、糖尿病干预、抗衰老等领域潜力显著，近年市场迎来爆发式增长。AKK 菌（即嗜黏蛋白阿克曼氏菌）是定植于人体肠道黏液层的核心有益菌，作为新一代益生菌的代表菌株，凭借黏蛋白代谢的独特特性及科研层面的优异成果，成为行业“明星”菌株。其菌株丰度与肥胖、糖尿病、神经退行性疾病呈负相关，在抗衰老领域也表现卓越。临床数据证实，针对BMI 27.3kg/m的超重人群，经8 周规范干预后，AKK PROBIO 活菌组与后生元组均实现显著改善：

活菌组脂肪量减少1.91kg、腰围收缩4.24cm、体重减少1.45kg；后生元组脂肪量减少1.06kg、腰围减少3.06cm、体重减少0.89kg。凭借突出的功效表现，AKK 菌应用潜力较大，尤其在体重管理领域备受关注，近年以来AKK 菌市场迎来爆发式增长。

AKK 菌产品核心客群为高健康意识、高消费能力的女性，对于体重管理功效尤为关注，也让AKK 菌在高端代谢健康管理领域具备强劲商业潜力。抖音平台1 月消费数据显示，AKK 菌产品的女性消费者占比超70%，31-40 岁为核心消费群体，该人群健康意识突出、消费能力较强；价格带方面，500-1000 元区间销售额占比最高，且体重管理、代谢等卖点最为突出，体现出目标客群愿为明确功效支付溢价，对减重这一核心诉求的付费意愿尤为强烈。此类精准需求、高付费意愿的消费特征，与AKK 菌的高端产品定位高度契合；而AKK 菌经临床数据验证的减重及代谢改善功效，精准直击该细分人群核心痛点，也使其在代谢健康管理垂直领域具备强劲商业潜力。

监管松绑叠加技术供给成熟，为AKK 市场发展注入动力并持续拓宽下游应用空间。国家卫健委2025 年11 月已正式受理AKK 新食品原料申报，该进展成为下游产业发展关键节点，一旦获批，相关产品将从跨境电商渠道切入国内功能食品与保健品大众市场，实现市场空间实质性扩容；海外来看，欧盟2022 年批准巴氏灭活AKK 作为新型食品上市、美国2024 年通过GRAS 认证接纳AKK 菌株的国际监管实践，也为国内产品在安全剂量下的功效优化提供了重要参考。供给端来看，产业已突破初期技术瓶颈，其中巴氏灭活工艺有效解决了活菌储运加工的稳定性问题，让AKK 能以灭活形态稳定添加至饮料、零食等常规食品中，极大拓宽了产品应用场景。

AKK 市场当前正处于快速扩张期，增长空间广阔。据Global InfoResearch 数据，2024 年全球AKK 市场规模约3.35 亿美元，预计2031 年增至6.48 亿美元，2025-2031 年复合增长率约9.9%；Research Intelo 数据显示，2024 年全球灭活AKK 粉末市场规模约1.85 亿美元，2033 年有望达11.3 亿美元，CAGR 达21.7%。需求端呈现“低认知、高需求”特征，　　新营养消费者调查显示，AKK 产品消费者认知度仅约27%，但61%的消费者表示愿意购买，未来随消费者教育深化、产品认知度提升，市场需求有望进一步释放。此外AKK 相关热度也呈现爆发趋势，魔镜洞察数据显示，2025 年AKK 产品电商销售额从1 月600 万元增至6 月2300 万元，半年涨幅达283%；科研端，AKK 相关文献数量近年快速增长，截至2025 年累计发表研究论文达1800 篇，学术界对其功能性价值的挖掘持续深入，也推动AKK 应用场景不断拓宽。

众多下游品牌加速布局AKK 赛道，推动成分破圈的同时深化消费者认知、激发市场需求，以亮眼市场表现验证品类爆发潜力，助力AKK 产品市场持续扩容。斐萃、NuiBay、InnerHealth 等品牌的AKK 产品在抖音快速起量，据第三方数据截至5 月15 日抖音AKK 相关销售额累计亿元。新老品牌持续发力市场教育，叠加积极入局不断丰富AKK 应用场景，将进一步拉动品类市场规模放量增长。

AKK 菌上游市场呈现规模化生产与差异化竞争并行的格局，合规化、产能化及菌种技术升级成为核心竞争要素。欧美已率先完成食品级合规布局，国内政策法规持续完善，合规化成为上游企业核心准入门槛，目前多家国内企业已通过或推进FDA、GRAS 安全认证，该认证既是企业技术实力的背书，更是切入全球功能性食品供应链的必要条件。合规基础之上，AKK 菌行业在产能布局与技术研发两大维度呈现双轨进阶的发展态势：①产能布局：规模化扩容趋势显著。专利与菌株独有性构筑的技术壁垒，叠加技术迭代升级与线上市场销量增长的双重驱动，推动行业产能持续扩容，头部企业产能规模大幅提升。②技术研发：向多样化、功能定制化深度升级。

菌种技术突破持续推进，企业通过替代性碳源、氨基酸靶向技术实现降本增效，同时以发酵体系、冻干保护等核心技术提升菌株活性存储稳定性。

研发方向也从单一菌株培育，转向围绕功效开展菌株分型优化与功能研发，通过强化菌株耐酸耐胆盐能力、增强特定代谢路径、与其他益生菌复配等方式，实现菌株功能的精准化、定制化升级。

善恩康AKK 全产业链布局完善，具备多菌株资源优势及规模化量产能力，有望凭借AKK PROBIO 菌产品差异性卡位，把握市场窗口期加速突破。公司多年聚焦AKK 菌产业链深耕，建成超500 株AKK 菌资源库，率先完成AKK 菌产品化布局；产能规划清晰且落地有序，规划年产益生菌原料菌粉200 吨，目前已实现40 吨年产能落地，同时搭建起多组学菌株筛选、超高密度发酵、5 层深冷冻干包埋的核心工艺技术矩阵，规模化量产能力成熟且稳定。其中公司自主研发的AKK PROBIO 菌株源自中国游泳冠军肠道，于2020 年获得国家专利菌种保藏，更是全球首家完成AKK 菌活菌与灭活菌双轨安全认证、并通过美国GRAS 权威认证审查的菌株——活菌可有效定植肠道，持续改善肠道屏障功能并发挥长效功效，灭活菌则完整保留外膜蛋白等核心活性成分，兼具耐储存、高稳定性的优势且功效不衰减；同时，该菌株拥有16 项专利技术加持，配套11 篇SCI 论文及1 篇中文核心期刊研究成果，科研支撑扎实，功效覆盖减肥、抗衰、代谢调节、肿瘤免疫等多个核心领域，进一步强化了产品差异化竞争力。

投资建议：公司锚定未来增长目标，主业经营整体稳健，当前AKK 菌赛道热度飙升，众多下游品牌加速布局推动成分破圈，抖音渠道26 年AKK 相关保健品GMV 体量累计已过亿。善恩康已建成超500 株AKK 菌库，并打造差异化菌株AKK PROBIO，有望在此轮品类红利中率先领跑，核心关注AKK品类红利及善恩康业绩弹性。

风险提示：AKK 品类拓展不及预期的风险；口腔护理/湿巾行业景气度不及预期的风险；参股公司薇美姿亏损的风险；并购与商誉减值等风险；公司益生菌业务当前占比仍较小，存在增长不及预期风险