事件：

公司发布2023 年半年度业绩预增预告。

点评：

口腔护理业务带动利润高增，费用端持续优化2023H1，预计公司实现归母净利润3448-3821 万元，与上年同期相比，将增加1584 万元到1957 万元，同比增长85%-105%；预计公司实现扣非归母净利润3397-3781 万元，与上年同期相比，将增加1478 万元到1862 万元，同比增长77%-97%。单Q2 来看，预计实现归母净利润2732-3105 万元，同比增长46%-66%。业绩高增主要系（1）产品结构调整，口腔护理产品销售同比增长；（2）持续开展降本增效项目，期间费用同比下降；（3）二级市场波动影响，本期公允价值变动收益较上年同期实现扭亏为盈所致（22H1 公司实现公允价值变动收益-334.71 万元）。

坚持“1-2-5”战略，内生外延布局口腔大健康“2023-2025 年”公司提出 “1-2-5”战略：坚定“成为个人护理用品领域的引领者”初心；坚持“内生式增长、外延式增长”的发展策略。（1）内生式增长聚焦于拓市场，进一步实施大客户开发战略、新产品开发等。23H1公司自主品牌倍加洁立足牙刷、牙膏等传统口腔护理产品，以糖果色系的外观顺应年轻消费趋势，聚焦细分市场需求持续发力新兴品类，先后推出超密超柔型牙刷、双酵净白氨基酸牙膏、热感牙膏、口喷礼盒、晶钻牙贴、猫爪漱口水、细丝柔护牙刷、薄荷味便携牙线、折叠冲牙器、儿童漱口水等新品，23H1 抖音渠道实现销额100-250 万。（2）外延式增长聚焦于补短板，补齐公司在产品、品牌、渠道等方面的短板。2023 年来公司持续加口腔大健康产业布局，先后增资美星口腔护理子公司，并拟追加收购薇美姿16.50%的股权；在杭州设立益倍电子，拓展自主品牌电商渠道；与专业投资机构西藏富扬签订合作协议，有望通过并购打造第二增长曲线。

投资建议与盈利预测

公司是国内领先的口腔护理及湿巾生产企业，内生外延布局口腔大健康。我们预计公司23-25 年，EPS 为1.31/1.71/1.93 元，对应PE 为17/13/12x，维持“增持”评级。

风险提示

自有品牌推广不及预期风险；收购交易的不确定性；行业竞争加剧风险。