投资要点

封测需求回暖，三温、大平台超多工位测试分选机快速放量。2025年，公司所在的半导体封装和测试设备领域需求回暖，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机（针对于效率要求更高的大规模、复杂测试）需求持续增长，公司测试分选机产品销量实现较大提升。公司2025 年实现营收6.98 亿元，同比增长71.68%，其中EXCEED-9000系列（EXCEED-9800 系列、EXCEED-9032 系列）产品产生的收入占营收总额的比重继续提升至38.98%，2024 年为25.80%。公司2025 年实现归母净利润1.77 亿元，同比增长124.93%，剔除股份支付影响后的归母净利润为1.99 亿元，同比增长128.26%。

持续深耕产品创新与技术迭代升级，深化全球市场布局。公司根据市场需求，围绕温度控制、测试工位、芯片尺寸、上下料及压力控制等持续研发迭代。2025 年完成三温测试分选机、大平台超多工位测试分选机升级，推出32 工位并行三温测试设备及升级版常高温大平台机型，提升稳定性与产能；同时新增高速料盘扫描、无人化适配、芯片防氧化等功能。公司面向MEMS、碳化硅、IGBT 及先进封装的测试分选平台已在客户处验证，Memory 相关平台持续跟进市场需求，并稳步推进募投研发制造项目强化技术储备与综合竞争力。2025 年上半年公司“马来西亚生产运营中心”正式启用，深化全球布局。

投资建议

我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现收入12.5/20/30 亿元，归母净利润分别为4.3/7.5/12 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

半导体行业波动的风险，国际贸易摩擦加剧的风险，客户集中度相对较高的风险，技术研发风险。