维持增持评级 。公司前三季度份额提升+成本优化带动盈利超出预期，上调公司23-25 年EPS 为1.28（+0.18）、1.67（+0.18）、2.19（ +0.28）元。

参考可比公司估值，给予24 年17 倍PE，对应目标价28.41（-4.59）元，维持增持评级。

公司前三季度营收和净利润快速增长，盈利能力显著提升。公司前三季度实现收入26.15 亿元，同比+49.04%；归母净利润4.01 亿元，同比+135.92%；扣非归母净利润3.19 亿元，同比+133.58%。其中Q3 收入10.74亿元，同环比增长64.27/15.36 %；归母净利润1.9 亿元，同环比增长246.82/60.48 %；扣非归母净利润1.49 亿元，同环比增长 238.39/28.45 %。

公司Q3 新能源电控业务收入、毛利均超预期。前三季度公司新能源电控业务收入20.82 亿元，同比+51.61%，毛利率 31.50%，同比+6.52pct ;其中Q3 新能源电控收入8.85 亿元，同环比增长76.99/22.95 %，毛利率34.69%，环比+4.74 pcts，已连续五个季度环比增长，表明公司在光伏领域采取的“单管并联”的技术方案能提升性能同时降本显著。

公司工程传动利用大功率平台化优势切入，储氢与隆基携手，业务放量可期。公司深耕石油、钢铁等项目型市场中的大功率 IGCT 传动变频器，对标 ABB、西门子等，实现国产替代，且毛利率处于行业前列；在储氢业务上公司于2023 年7 月与隆基达成 5GW 电解槽电源合作项目，拟设立合资公司，项目满产后年产值有望达到10 亿元，带来第二增长曲线。

风险提示：竞争加剧；需求不及预期。