湖北振华化学股份有限公司

2026年半年度

业绩说明会（通讯）内容纪要

一、会议基本情况

会议时间： 2026年8月28日

公司参会人员：韩翔 总经理助理

朱士杰 证券事务代表

会议交流的主要内容

（一）公司情况介绍

1、2026 年上半年财报数据解读

（1）财务表现：上半年公司营业收入同比增长约28%，扣非归母净利润同比增长接近5%，利润增速低于营收增速，核心原因是成本端上涨。

（2）原材料成本扰动：主要产成品、原材料价格整体波动有限，但硫酸价格季度环比上涨60% 以上，半年度同比涨幅很高。正常年份硫磺 + 硫酸占营业成本比重3%-5%；去年占比超6%；今年5-6月硫磺价格高点时，二者合计占比超10%，成本压力显著加大。受益于市场增量需求，产销量带来的规模效应部分对冲了成本压力，实现了净利润正增长。8月进口硫磺价格已回落，期待价格回归理性中枢。

（3）期间费用：除财务费用外，其余期间费用增速低于营收增速，费用率管控良好。财务费用同比增长86%，主要系汇兑损益变动：上半年汇兑损失近800万元，去年同期为300余万元汇兑收益，合计产生超过1000万元负面影响，系人民币升值背景下出口型企业普遍遇到的阶段性问题。

（4）成本传导受阻原因：二季度硫酸成本上涨，但向下游顺价传导效果有限。一是成本影响集中在二季度，5月初已做顺价安排，价格传导存在时间周期；二是公司有金属铬重要大客户，供货价格去年已锁定，无调价机制，硫酸超预期上涨带来的成本需由公司自行承担。该客户信用良好，只是确认收入、回款节奏偏慢。

（5）报表指标扰动：受上述大客户收入确认延迟影响，报表口径经营性现金流净额、应收账款周转率、库存周转天数表现偏弱；剔除该客户影响后，上述指标同比实际上有所优化。延迟确收的产品将在三季度入账。

2、产销量、供给与价格情况

（1）总体当量：上半年折重铬酸钠产量17.6万吨，同比增加约3万吨。行业其他厂商也处于满负荷状态。公司下半年受技改检修影响，产量较上半年略低，全年三基地折重铬酸钠产销中枢预计在33万吨左右，2026-2027上半年产能挖潜已接近上限。

（2）供需格局：上半年金属铬需求向好，但公司新增供给、进口氧化铬绿、社会库存释放共同填补需求缺口，故基本维持紧平衡状态。

（3）金属铬价格双轨制：上半年市场含税价格中枢约在7万元/吨，处于历史高位；但对上述锁定价格的大客户销售价格低于市场价，形成价格双轨制。6月大客户采购结束，市场价格完成并轨。

（4）产品价格传导：重铬酸钠上半年价格区间在1.1-1.3万元/吨，价格保持稳定；氧化铬绿价格维持在历史中枢之上。金属铬需求存在强月度脉冲，价格波动大。传统下游（皮革、电镀、催化剂等）受宏观经济环境影响压力较大，但依靠持续开发境外市场实现温和增长。

（5）副产物业务：上半年铬盐产量增幅约19%，营收增长28%，增量差额主要来自铬盐副产物，副产物销量与利润贡献创历史新高；未来重庆基地投产后，副产物将成为重要业绩增量来源。

3、新疆沈宏基地整合进展

新疆沈宏完成重整后，2026上半年实现扭亏，去年全年亏损近4000万元，本次扭亏未裁员，而是依靠统一采购、库存调配、产品结构优化、内部经营整合实现。新疆基地具备煤电成本优势，出口中亚、东欧区位较好，未来计划通过节能技改，在原有2万吨产能基础上实现产能翻倍，目前暂无大额资本开支计划。

4、金属铬及 SOFC（固体氧化物燃料电池，BE产业链）需求现状

（1）产业链关系：BE不直接采购金属铬，由其上游厂商加工为连接件（支撑体）后供货BE。公司目前已与大多数连接件主力厂商开展商务对接。

（2）需求现状：7-8月属于金属铬传统淡季，但公司金属铬交付、新签订单同比实现了翻倍以上的增幅，销量方面体现出淡季不淡的趋势。当前需求主要来自航材、军工等传统领域；BE产业链需求处于持续兑现阶段，但大规模订单尚待落地。公司当前产能利用率已接近饱和。市场期待四季度传统旺季到来叠加BE 产业链需求释放，金属铬价格弹性有望体现。铬盐及金属下游需求高度分散，公司不对四季度行情做确定性预判。

（3）BE单耗测算：根据BE公开披露的信息以及公司与下游客户交流得知，每GW SOFC 连接件消耗金属铬约5000吨；叠加装置辅助器件对高温金属的需求，合计单GW电站整机消耗金属铬约6000-7000吨。

5、与金属铬相关的产能规划

（1）金属铬：现有设计产能3万吨；计划于2027年实现满产，除此外暂无扩产计划。若未来需求增量持续兑现，可依托重庆新基地的氧化铬绿生产线进行延伸配套，扩展金属铬产能。重庆基地因是全新一体化建设，在场地和产线延伸方面预留了储备空间，若要扩产，所需周期不长。

（2）重庆基地：作为本次可转债募投项目，年产7.4万吨氧化铬绿生产线预计2027年底达产，建成后将成为全球最大的氧化铬绿装置。若氧化铬绿产线实现满产，每年将消耗约15万吨重铬酸钠，挤压铬酸酐等传统工业材料供给。传统产品承担国民经济刚需品的保供任务，公司不会无限制将全部铬盐转向金属铬生产。

（3）全球供给：海外具备万吨级以上金属铬产能的厂商共三家；其中一家在美国新建6500吨年产能，据了解，该工厂目前处于产能爬坡阶段。当前，全球金属铬总产能约10万吨，2025年全球表观消费量9万吨出头，海外产能整体开工率较高。

6、行业格局与营销战略

公司铬盐在全球的市场份额已基本实现三分天下有其一，金属铬2026年预计全球市占率在20%以上，计划1-2年内金属铬的份额占比能与铬盐趋同。公司看重规模提升带来的成本摊薄效应，国内产业政策支持铬盐行业规模化、大型化，鼓励有条件的企业实施兼并重组。公司无意追求国内市场的绝对统一，目标是通过高质量发展路径下的技术进步，推动行业实现健康合理的竞争格局。国内其他铬盐企业全年开工率上限约80%，受其环保配套条件制约，若长期维持满负荷生产将面临较大的环保压力。

（二）问答情况

问题 1：5-6月拿到BE相关首批订单，2026下半年尤其是三季度是否会产生新订单？

BE不直接采购金属铬，公司依托下游连接件厂商向其进行间接供货，目前已与大部分主力厂商开展商务合作。订单属于滚动模式，不会仅有单次交付，目前已有BE连接件厂商进入公司金属铬前十大客户之列。

问题 2：年底是否会给到明年金属铬订单预期，相关数据有无更新展望？

根据客户给出的非约束性订单指引，2026年底-2027年初SOFC专用金属铬需求较当前订单量提高数倍，具体交付需要后续商务推进逐步落地。

问题 3：BE要求金属铬纯度99.5%，但杂质指标特殊，定制化产品相对普通99A金属铬溢价多少？

定制产品因杂质管控要求，生产成本更高，价格高于普通99A金属铬；溢价属于敏感商务信息，不便对外披露。

问题 4：二季度毛利率受成本压制，但净利率提升，原因是什么？硫磺回落、大客户交付完成后，三季度毛利率、净利率能否回升，能否回到30%左右毛利率？

净利率提升来自规模效应。二季度硫磺成本上涨挤压毛利率，但公司产线满产、订单充足，制造费用及期间费用被充分摊薄，实现了利润和净利率双增长。对于三季度，当前公司开工率饱满，但下游需求处于传统淡季，预期增量的落地存在不确定性，无法预测毛利率、净利率水平。若9-10月需求显著走强，产品价格存在上调机会。

问题 5：公司是否已经不再执行以价换量的策略？

金属铬短期产量提升空间已接近极限。

问题 6：全球重铬酸钠产能利用率是什么水平？

海外传统铬盐企业除俄罗斯外均未配置金属铬产能，近年来受国内出口竞争挤压，景气度偏弱；海外金属铬企业开工率整体较高。