2020 年行情回顾：通信板块全年下跌，大幅跑输市场截至11 月底，申万（通信）指数下跌4.8%，大幅跑输市场。通信板块估值从2018年下半年开始逐步提升，至2020 年8 月开始有所调整，目前仍处于过去两年中的较高水平。

2020 年5G 建设速度加快，2021 年谨慎乐观截至2020 年10 月，我国新建5G 基站数量超过57 万站（已提前完成年初50万个的目标），建设速度超预期。展望2021 年，预计国内电信运营商整体资本开支稳步提升，全球5G 建设亦有望企稳回升。国内5G 移动用户渗透率达到11%，5G 终端出货量快速增长，21 年5G 应用开始逐步落地。

物联网：5G 开启量价齐升新增长周期

2021 年随着蜂窝通信技术从简单的2G/3G 应用向4G/ 5G 应用升级，单个连接数对应的价格大幅提升，产业开启新一轮增长周期。车联网和工业互联网作为最大的两个应用场景有望在21 年逐步落地，其中，工业软件处于核心环节，国产化空间较大。

云计算&云基建：企业上云加速，高增长可期全球公有云市场和国内云计算市场仍处于高速发展期，部分公司明年云资本开支的预期较高。在此刺激下，未来三年IDC 建设依旧处于高景气，光模块双重受益5G 建设和云计算，弹性依旧可期。

统一通信与协作：云办公大势下优质赛道

远程办公趋势加大企业通信需求，统一通信与协作平台的发展拉动视频会议设备和云办公终端的需求，全球视频会议市场稳步推进，龙头企业稳健发展壮大。

军工通信：受益十四五规划和军工信息化升级预计十四五期间相关军费投入会保持增长态势，雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域将成为军工信息化升级的重要方向。

投资建议

5G 板块仍处上升通道，但处于估值下行通道，整体谨慎乐观；新细分赛道成长性更佳，重点挖掘投资机会，推荐公司包括中兴通讯、移远通信、广和通、新天科技、拓邦股份、中际旭创、亿联网络、博通集成、华工科技、博创科技、万国数据、金山云。

风险提示：

5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、全球疫情加剧风险