摘要：

投资建议。AIoT 应用场景加速落地，智能单品渗透率持续提升并进一步向互联互通阶段迈进，AIoT 芯片作为底层支撑，长景气周期已至，首次覆盖，给予“增持”评级。重点推荐全志科技（SoC 产品线齐全，智能视觉芯片+车联网芯片打开增长空间）、博通集成（Wi-Fi 芯片加速放量，拓宽车联网芯片布局）、乐鑫科技（物联网Wi-Fi/蓝牙MCU 龙头，市场地位持续巩固）、恒玄科技（智能音频SoC 领导者，向智能家居及智能可穿戴领域纵深发展）、瑞芯微（产品线持续丰富，深度受益智能安防与智能硬件需求爆发）、晶晨股份（多媒体SoC 芯片领航者，产品结构优化+海外市场渗透，提振盈利能力）。

AIoT 无线通讯芯片需求攀升，龙头厂商占据绝对优势。AIoT 无线通讯芯片是实现互联互通的核心硬件，2021 年全球AIoT 连接数达到140亿个（YoY+20%）。为了满足智能终端设备在多应用场景中的差异化需求，产品逐步向多通讯协议集成的方向发展，融入AI 算法的AIoT 通讯芯片需求攀升。对企业在多协议集成、DSP 处理功能优化、通讯标准升级、云平台对接等方面提出了更高要求，赛道壁垒将进一步加高，龙头厂商竞争优势尽显。

消费类AIoT 与智能安防AIoT 终端设备升级需求率先爆发，拥有全产品线布局的核心处理器SoC 供应商最为受益。（1）全屋智能化加速推进，硬件产品迭代叠加海外客户拓展，核心处理器需求有望量价齐升。

全球智能家居出货量增长率预计达17.5%，国内智能终端SoC 企业抓住TWS 耳机、家用机器人等高增长爆品市场需求，未来有望持续深入客户多样化终端产品中。（2）AIoT 赋能智慧安防，核心产品IPC SoC需求保持22%增速，同时供需错配背景下国内企业中高端AI 安防产品有望加速渗透。基于在以上两大场景中产品需求类型呈现多样化特点，因此拥有全面产品线布局的核心处理器SoC 供应商将最为受益。

汽车与工业AIoT 蓝海市场进入提速期，率先布局车规级/工业供应链且产品可扩展能力强的企业最为受益。车规级/工业供应链验证壁垒高筑，行业先发优势强。受益于汽车智能化发展加速，汽车存储器、智能座舱芯片等需求将实现爆发。目前国内全志科技、博通集成等为代表的企业均在汽车领域率先布局，先发优势显著，基于在车规级芯片领域的丰富技术积累，叠加公司开发实力与产品可扩展能力强，在车联网大潮中将最为受益。

风险提示。中美贸易摩擦带来的不确定性；新产品研发进度不及预期的风险；产能供需紧张情况超出预期