事件：

公司于2021年8月30日发布半年报，上半年实现营业收入5.21亿元，同比增长58.43%；归属于母公司所有者的净利润3294.37万元，同比减少34.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2694.37万元，同比减少40.29%；基本每股收益0.22元，同比减少38.89%。

投资要点：

营收增长但净利下滑，关注研发费用提升对公司中长期的推动营收增长主要来自于行业供不应求状态下新一代Wi-Fi芯片产品的销售提升，新一代蓝牙音频TWS产品导入客户销售逐步爬坡，ETC前装芯片在上半年实现量产销售三个方面。净利的下滑主要由于1）研发费用增加，研发投入较上年同期增加超过4500万元，幅度超过110％；2）销售及管理费用增加，合计相较去年同期约增加接近1000元，幅度达43％；3）汇率波动影响，公司由汇兑损益引起的财务费用相比去年同期增加约800万。

看好公司新产品迭代带来的业绩环比改善

公司上半年持续对各系列产品进行升级迭代。公司推出全球首款支持Wi-Fi6的物联网芯片，同时28nm TWS蓝牙耳机芯片已实现量产，新一代22nm的TWS耳机芯片已完成研发流片。随着公司持续在物联网IoT领域加大投入布局，公司产品的销售收入和毛利率有望继续得到提升，业绩环比持续改善。

盈利预测

由于公司上半年研发等多项费用的增长对上半年业绩造成了影响，我们下修公司盈利预测，预计公司21-23年归母净利润1.75、2.56、3.21亿元，我们依旧看好公司新产品迭代下业绩环比持续回暖，维持“买入”评级。

风险提示

晶圆代工紧张导致出货不及预期以及成本大幅上升；TWS品牌客户导入不及预期；Wi-Fi芯片客户需求不及预期；新玩家进入导致产品价格大幅下滑。