广东电力交易中心发布《广东电力市场2026 年交易关键机制和参数》。10 月21 日，广东电力交易中心发布《广东电力市场2026 年交易关键机制和参数》。明确年度交易安排，按照《广东电力市场常态化开展年度交易实施方案》相关要求，组织开展2026 年年度交易。

新能源上网电量全部进入市场。发电侧经营主体中，燃煤、燃气、核电均全部进入市场。同时，新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量也全部进入市场，上网电价通过市场交易形成。中长期交易中年度交易设置交易上限，燃煤、燃气、核电机组初始交易上限比例系数取70%，若年度交易签约进度超预期则适当提高比例上限；11 月结合市场运行情况安排发电侧年度交易最终上限。新能源交易上限按近三年同期平均发电小时数、装机容量及机制电量比例计算。

年度交易基准电价和浮动范围未做调整。交易价格按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453 元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2026 年，市场参考价为0.463 元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554 元/千瓦时，下限暂定为0.372 元/千瓦时。基准电价和浮动范围并未做调整。

核电市场化交易安排电量上升，但设置最终交易上限。2025 年安排岭澳、阳江核电年度市场化交易电量约273 亿千瓦时，但并无最终交易上限约束。2026 年安排岭澳、阳江核电年度市场化电量约312 亿千瓦时，较去年提高39 亿千瓦时，并且312 亿千瓦时为最终交易上限。

核电不再执行变动成本补偿机制，核电收入提升。2026 年仍对核电应用政府授权单向价差合约机制，并且授权合约电量仍为核电当月实际市场电量的90%，合约价格为核电核定上网电价不变。

但2026 年核电机组不再执行变动成本补偿机制。2025 年广东省市场交易电价0.39 元/千瓦时，但执行差价合约后的核电实现的市场电价约为0.35 元/千瓦时。2026 年不再执行变动成本补偿机制后，最悲观考虑2026 年年度交易电价为下限0.372 元/千瓦时，较2025 年也会提高0.02 元/千瓦时。即使考虑2026 年年度交易电价为下限0.372 元/千瓦时，按照312 亿的市场化电量进行计算，对应核电收入提升约4 亿。如果2026 年年度交易电价同比不变，则按照312 亿的市场化电量进行计算，对应核电收入提升约10 亿。

投资分析意见：2026 年度广东电力市场交易方案发布，预计核电不再执行变动成本补偿机制将为广东核电带来收入提升。同时核电新机组将陆续投产贡献业绩增量，十五五期间迎核电机组投产高峰，核电业绩增长确定性强，建议关注中国广核（A+H）。

风险提示：在建项目进度不及预期的风险，用电量增速不及预期的风险，核安全风险。