事件概述

根据大丰实业发布的2024 年年报及2025 年一季报，2024 年全年实现营业收入18.43 亿元，同比下降4.88%，实现归母净利润0.65 亿元，同比下降36.03%，拟每10 股派送现金1.3 元（含税）。公司2025 年一季度实现营业收入2.90 亿元，同比增长0.23%，实现归母净利润3274.40 万元，同比下降3.37%。

毛利率整体提升，费用率有所增加

分业务看，2024 年公司文体旅科技装备收入同比下降22.72%，毛利率同比去年提升8.89pct，数字艺术科技业务收入同比增长18.14%，毛利率同比去年提升5.99pct，轨道交通装备业务收入同比增长99.95%，毛利率同比去年提升13.93pct，文体旅运营服务业务收入同比增长44.26%，毛利率同比去年提升13.65pct。费用率方面，2024 年公司销售费用率为7.21%，比去年同期提升1.49pct，管理费用率为13.38%，比去年同期提升2.13pct，研发费用率为 5.65%，比去年同期下降0.12pct，财务费用率为-2.79%，比去年同期下降 2.50pct。

2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.05 亿元，同比下降37.53%，主要系收到的税费返还相较于去年减少所致。

文体旅运营业务增长亮眼，多个项目入选国家级试点

2023 年，公司分拆设立文体旅运营服务业务，近两年发展态势良好，2024 年实现收入2.62 亿元，同比增长44.26%，毛利率40.88%，同比去年提升13.65pct。公司运营杭州金沙湖大剧院、亚运博物馆、温州高新文化广场、余姚大剧院、义乌文化广场剧院等20 余个大剧院及文体旅综合体，整合周边文化产业，孵化当地文化业态，通过良好的服务、品牌和内容，为区域文化产业升级赋能，巧妙运用 5G、AR/VR、AI 等前沿数字科技打造全新的智慧旅游沉浸式体验空间，打造了宋韵文化浸润大戏杭州《今夕共西溪》、长沙橘子洲“湘江北趣”沉浸式媒体艺术园、天津《今夕东丽湖》、湖州《今夕南浔》、井冈山《星火》等，引领文旅产业发展新风向，多个项目入选国家级试点和优秀案例。

持续探索创新业态，与智元机器人强强联合

2025 年4 月，公司与上海智元新创技术有限公司签订股权合作协议，共同出资成立合资公司，主要从事匹配文娱体旅商场景需求的人形机器人项目开发并实现商业化落地，其中大丰持股85%，智元持股15%，共同打造全国首个“整机企业+文娱体旅商应用场景服务商”的生态。我们看好双方合作的发展前景，各自发挥优势，强强联合。公司将发挥覆盖文化演出、泛文体场馆、旅游体验、商业空间、景区、街区等的产业形态优势、文娱体旅商等多场景的触达能力、顶级文化及商业 IP 场景的技术交付与引流能力，为机器人项目提供文娱体旅商场景入口及数据资源，并筹建具备产品外观设计、定制化二次开发、本地部署能力的团队；智元机器人发挥其在具身智能机器人领域领先的核心技术优势、快速的产品迭代及商业化落地能力、产业生态布局和构建能力，为机器人项目提供具身智能技术、通用型机器人产品、以及协助组建并培育研发团队等。

投资建议：维持“增持”评级

结合公司最新财报， 我们调整公司2025-2027 年营收23.43/25.91/ （ 未预测） 亿元的预测至19.60/20.87/22.18 亿元，调整2025-2027 年归母净利润1.99/2.40/（未预测）亿元的预测至1.42/1.66/1.79亿元, 调整EPS 0.49/0.59/（未预测）元的预测至0.35/0.41/0.44 元，对应2025 年5 月21 日10.89 元/股收盘价，PE 分别为31、27、25 倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平合理，维持“增持”评级。

风险提示

国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。